锂价跌不动了！LG出手，澳洲矿企的下游技术难题有救了？（组图）

不久前，澳财发布的文章《预算案后关键矿再出风头，女首富的投资版图暴露哪些机会？》中曾简单提及了Gina Rinehart的锂矿概念股Liontown（ASX: LTR）。虽然在文章发布后，Liontown（ASX: LTR）的股价有所上涨，但是在随后短短一个半月的时间里，Liontown的股价下跌幅度接近50%。

究竟发生了什么，让女首富概念股有如此大的跌幅？Liontown（ASX: LTR）的股价还能回来吗？

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碳酸锂市场解析

谈到锂矿价格，永远都绕不开中国的碳酸锂市场。近两个月，碳酸锂在广交所期货市场中的交易价格一泻千里。

来源：东方财富

自去年至今，碳酸锂价格一直处在下跌通道，相继跌破15万元/吨和12万元/吨大关，如今已经跌至每吨9万元的价格，这是一个非常重要的数字，是外采锂精矿锂盐厂商的关键成本线。

在中国，碳酸锂跌到这个价格意味着什么？这意味着大部分锂盐商都将面临亏损风险。因此，已经有部分锂盐厂商通过产线检修、环保督查和生产节奏调整等方式，来降低供应量以挺价。在碳酸锂价格跌破每吨9万人民币的当天，志存锂业宣布启动夏季检修计划，有序关闭碳酸锂生产线。

虽然中国的锂矿产商开始逐步减少供应，但从全球看，锂矿的总供应量反而是有所增加的。

比如澳财之前的文章所提到的Leo Lithium (ASX:LLL)。公司经历了一些法律纠纷问题，并将其在非洲的锂矿所有权出售给了赣锋锂业，而赣锋锂业预计将在今年解决马里矿区的投产难题，该矿区总资源量预计714万吨，大致于82%的Pilbara的规模。

同样在今年，雅宝集团旗下KMC公司的卡玛蒂维矿山一期正式投产，卡玛蒂维是雅宝集团在非洲的第一个大型矿山建设项目，每年预计产出锂精矿约35万吨。

来源：公司公告、东吴证券研究所

因此，整体来讲，全球碳酸锂的价格还有一定的下行空间，中国锂产商降低供应量的行为影响有限。

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该阶段碳酸锂价格的底部

在哪里？

从非洲矿区的增量来看，非洲锂矿的开采成本预计在人民币6-7万元/吨，加上冶炼厂加工成本后，生产成本在10万元/吨，这将对锂价产生强力的支撑。绝大多数矿企在负利润时生产意愿变低，在锂价低位时停产较为果断，因此在全球电动车还在发展的情况下，锂矿价格短期内跌破该价格有较大难度。

根据澳大利亚锂矿厂商的成本指引，除Finniss项目成本在1300澳元以上，大部分澳洲锂矿产商的成本在740-900澳元区间，折合电池级碳酸锂的价格大约在人民币6.8万澳元每吨。

从这个角度看，澳洲锂矿产商虽然利润率有所下滑，但依然是有利可图的。比如Liontown（ASX: LTR）的最新预测的每吨开采成本在A$651，低于市场的平均水平，这意味着当更多的矿山关闭的时候，Liontown仍然能够攫取利润。

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Liontown近期的交易

在ASX里面，银行和矿业算是最大的两个板块。但令人遗憾的是，这两个板块所追求的目标并不相同。

澳大利亚的银行喜欢低价、低风险的债务。而相应的，Liontown的众多矿商是新兴市场中的参与者，拥有尚未投产的矿产，且公司估值随着碳酸锂价格的波动而波动，这并不是银行想要的目标。

在2023年10月，Liontown（ASX: LTR）与四大行签署了贷款协议，总额高达7.6亿澳元。但当锂价开始下跌的时候，Liontown（ASX: LTR）的股票价格跟随下跌，这让银行感到担忧。于是在今年3月，银行与Liontown（ASX: LTR）重新达成了一笔价值5.5亿澳元的贷款，由CBA、NAB和法国兴业银行提供，之前的汇丰银行、ANZ和Westpac退出了交易。

而就在6月，距离Liontown即将投产的几周之前，其将主要资金支持者换成了韩国电池制造商LG Energy Solution。

这笔资金来自韩国电池制造商 LG Energy Solution，该公司是一家战略投资者，已签约购买 Kathleen Valley 部分产品。

 经过一段时间的尽职调查，LG提供的资金比 CBA 或 NAB 所能提供的更有保障，而且更便宜。

信息披露，LG 将通过五年期可转换债券注入 2.5 亿美元（3.8 亿澳元）。Liontown （ASX: LTR）将以现金或股票的形式，按照 SOFR（美国有担保隔夜融资利率，目前约为 4.5%）每年两次支付利息。这些债券的转换价格为每股 1.80 澳元，LG 将与在 10 月份融资中注入资金的 Liontown （ASX: LTR）亏损股东保持一致。LG 还将承购协议延长十年，至 15 年。

按照交易达成当天的价格计算，如果这些债券全部转换，LG将获得Liontown（ASX: LTR）约8%的股权。

除此之外，LG还与Liontown（ASX: LTR）签署了下游合作协议，研究建立化学加工厂来处理LG的材料，以及应对Liontown（ASX: LTR）潜在的扩产可能。

该工厂符合美国《通胀削减法案》的规定，旨在将凯瑟琳谷的锂辉石加工成电池级锂化学品。

当上述变化完成时，Liontown（ASX: LTR）将成为由股权、2家战略投资者(LG和福特)，三家承购商(LG、福特和特斯拉)组成的矿业公司，类似于日本贸易公司和钢厂涌入澳大利亚铁矿石和煤矿的方式。

目前Liontown的计划仍然是在7月底之前首次投产，而目前其账面仍然存有1.2亿澳元的现金留作建设和调试完成后使用。

根据2023年的数据，在全球电池生产商排名中，LG新能源排名第3，仅次于宁德时代和比亚迪。能与与LG这样规模和实力雄厚的电池生产商合作，Liontown（ASX: LTR）亦可扩充其电池技术，有了更多的发展可能。

澳财投研观点

Liontown（ASX: LTR）的股价波动，主要受到碳酸锂市场价格剧烈变化和全球供应增加的影响。尽管中国锂产商试图通过减少供应量来稳定价格，但全球市场的供应增加，尤其是非洲新矿区的投产，使得碳酸锂价格仍有下行压力。

然而，锂价在全球电动车发展的大趋势下不会长期低迷，非洲矿区成本支撑也将限制其跌幅，虽然短期内预计还有波动，但是已经接近底部。