ACY 稀万国际-黄金三属性 现影响最大是哪个

黄金，作为一种特殊的大宗商品，具有商品、货币和避险的多重属性。其商品属性是指黄金仍然是许多产业的重要原材料，如饰品业。黄金一直能够作为支付手段，发挥其货币职能，即使在黄金非货币化之后，它仍是被国际接受的国际结算方式；与此同时，黄金事关一国的金融安全，是一国官方储备的重要组成部分；所以黄金具有货币属性。当金融、经济出现大幅波动或危机时，黄金都成为资金的避风港，每次经济、金融危机期间都有大量避险资金涌入黄金市场，所以黄金也具有避险属性。在历史的不同时期，其各种属性表现形式和相对地位有所变化，但黄金的多重属性历来而且一直是相伴相随、共同发挥作用的。

正是由于黄金的多重属性及重大影响，黄金的价格决定机制较一般普通商品更为复杂，不单单是简单的黄金商品供求决定机制，更多的是黄金市场投资、投机以及黄金货币储值等货币、避险属性共同作用的结果。

自2016年1月，全球市场出现极大动荡以来，黄金表现出了较强的货币和避险属性，众多投资者对其价格走势表现出了极大的关注，其价格也出现了和普通大宗商品（如：原油、铜）相异的走势。就当前货币体系下的黄金定价问题，针对其商品，货币，和避险属性来看，房四海博士等将黄金的价值分解为：商品基准价值，基于汇率的“隐性货币价值”，和主权国家信用违约的风险溢价。

简化交易反应时间，分别选取大宗商品CRB指数，美元指数USDX，和美国国债CDS利差分别对应商品基准价值，基于汇率的“隐性货币价值”和“主权国家信用违约的风险溢价”。由于各类资产价格均是实体经济信息和宏观经济政策的映射，这使得各类资产之间必然存在着相关性和驱动性。所以在操作黄金的时候，适当关注CRB指数，USDX和美国国债CDS利差是有一定的意义的。

一、大宗商品CRB指数在黄金操作中的指导意义：

如图一所示，我们选取道琼斯大宗商品指数（DJ Commodity Index）大宗商品指数与黄金走势基本成正相关，换句话讲，就是大宗商品指数跌，黄金基本也跌。我们回到目前的宏观环境，目前世界经济还是处在通货紧缩时期。从图中也看到大宗商品指数一路下行，所以整体上黄金从商品属性来看也应该一路下行。但是我们看到，结构性间歇性交易机会依然存在，这是因为大宗商品价格虽然受到压抑，但如果出现经济数据向好，和宏观经济政策的宽松，如QE等，大宗商品价格也会上涨，激发黄金的商品属性。

图一：大宗商品指数与黄金价格日线比较

二、美元指数USDX在黄金操作中的指导意义：

 
图二：美元指数和黄金价格月线比较

正如很多人知道的一样，同时通过比较图二也可以发现，美元走势和黄金负相关，也就是说，美元指数涨，黄金就跌。这也是很好理解的，显性的来看，黄金具有隐性货币属性，而且由于黄金的主要计价单位为美元。它体现了美元与黄金在现行货币体系中“隐性货币价值”的比价关系。从变量的逻辑上讲，美元升值会让黄金贬值、美元指数上涨。因此，理论上黄金价格和美元指数USDX 负相关。

三、避险属性

而我们看到从2016年1月以来，黄金与大宗商品指数并没有呈现正相关关系，也没有和美元呈现负相关关系；也就是说其商品属性和货币属性在目前的交易中是下降的。目前的交易主要体现的是黄金的避险属性，这是因为黄金作为“天然货币”，具有超主权的避险功能。

所以，目前看来，我们在操作黄金的时候，始终把避险因素放在第一位，即全球货币信用体系出现问题，人们出现恐慌，则黄金价格必然体现避险因素，就会上涨。

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