失业率漏洞影响美联储政策公信力

　　当前全世界最重要的经济数据可能是美国的失业率，因为美联储把QE和未来政策利率的走势都联系上了美国失业率。然而，因为美国劳动参与率结构性的下跌，美联储设定的这些失业率门槛已经受到了公信力的挑战，更甚的是，如果美国国会在今年12月28日前仍然不作为，那么将有新增的130万美国人失去紧急失业救助，这些人可能会被视为“离开了”劳动力市场，这将令美联储的退出策略变得更加“可笑”。摩根大通经济学家Mike Feroli认为，“官方的”失业率可能最多会大跌0.8%，但这不意味着实体经济出现任何改善。

　　11月非农就业报告中的失业率已经受到以下两个数据的严重“干预”。

　　第一，劳动参与率从63.2%大跌至62.8%，这是1978年以来的最低水平。

　　但更重要的是，就在今年10月的一个月里，离开劳动力市场的人数增加了接近100万人，准确的数字是93.2万人，已经离开劳动力市场的美国人达到创纪录的9150万人。在美国历史上，10月离开劳动力市场的人数是第三多的月份。

　　(红柱代表已经离开劳动力市场的人数净变化；黑线代表已经离开劳动力市场的人口总数)

　　以当前的趋势发展，大概只要4年时间，没有工作的美国人人口总数将超过有工作的人口总数。

　　关于失业率的重要性，Feroli评论道：

　　一个观察方式是通过设定一个上限来思考对参与率的影响，假设所有130万名延长失业救助的领取者在该救助一季度到期以后都退出劳动力市场(当然，前提是国会容许这个情况发生)。在这种情况下，失业率将大跌0.8个百分点，但这明显是极端例子。一些美联储的研究将有助于缩减结果的范围。

　　最近的一份研究显示，大约1/5的长期失业是由新增福利造成的。因为最近只有刚刚超过400万名的长期失业者，这意味着，在没有延长失业救助福利下，可能会降低失业率0.5个百分点。

　　这将直接影响美联储通过基于经济数据的方式管理经济的公信力：

　　先不要谈从公共政策角度看这是否是希望出现的结果这种常规的论调， 这种失业率和劳动参与率的下跌可能给美联储制造了一个困难的选择，因为美联储通过这些数据来评估劳动市场的健康程度。