东方雨虹可转债打新盛筵散席 控股股东宣布减持

【财新网】（记者 曹文姣）作为首单信用发行的可转债——雨虹转债（128016）吸引了市场不少的关注。上市前，为了获得股东优先配售权，不少投资者积极买入可转债发行方——东方雨虹（002271.SZ）的股票，推升股价上涨16%；上市首日，雨虹转债价格大涨20.12%，正股东方雨虹股价跳水；可转债交易第三个交易日，东方雨虹控股股东宣布减持可转债。

10月24日，东方雨虹公告称，公司日前接到控股股东及其一致行动人通知，自2017年10月20日至2017年10月23日下午深圳证券交易所收市，控股股东及其一致行动人已通过深圳证券交易所交易系统出售其所持有的雨虹转债合计184万张，占发行总量的10%。东方雨虹是A股防水材料研发、制造、销售领域的龙头企业，三季度净利润62.38亿元，比上年末增长25.40%。在证监会调整可转债发行规则后，雨虹转债作为首单发行案例，在股市和转债市场引发的波动，都值得认真复盘。

可转债，通俗的讲就是在发行的公司债上附加了一份认股期权，允许购买人在规定的时间、转股价格选择将债券变成股票。熊市时，可转债因为其债券属性对投资者形成保护。牛市行情来临的时候，可转债可以让债券持有人将债券以较低的转股价转换为股票。因此“上行空间无限，下跌风险有限”，就成了可转债的一个重要标签。当然，这种可转债投资需要专业的计算和判断，不过从东方雨虹的可转债发行案例看，投资者更看重的可转债打新的收益。

按照原先的规定，可转债申购需要冻结大量的现金，但2017年9月8日证监会宣布，可转债网下发行不再按申购金额的固定比例收取定金，而是直接收取不超过50万元的定金，网上发行不再预缴定金，后者直接利好散户投资者。这引发了东方雨虹可转债的抢购潮。保守点的投资者就是直接上限申购，而更激进的投资者为了拿到可转债，利用

“东方雨虹股东可获得优先配售”的规则，持续买入东方雨虹股票。从2017年9月7日至9月25日，东方雨虹股价持续单边上涨，累计涨幅达16%，同期大盘累计下跌0.7%。市场分析人士指出，从股价走势来看，不难猜测部分投资者为了获得优先配售权先买入东方雨虹股票。

等到可转债正式配售，一方面东方雨虹的股东享受到了优先配售权，另一方面东方雨虹可转债的网上发行中签率创历史新低，仅为0.0013187948%，比2017年已有A股新股中签率都要低。

2017年10月20日，雨虹转债上市交易，开盘上涨21.80%，最高涨幅达到24%，当日收涨20.12%。而东方雨虹股价开盘下跌6.40%，直接跌破了转股价38.48元，收盘大跌5.31%，抛压沉重，成交额是上一交易日的两倍。

市场分析人士认为，东方雨虹在可转债上市首日大跌，一方面受三季报业绩不及预期影响，另一方面可转债打新投资者获利了结，在股市和债市双重抛售。

在经历了上市首日的剧烈波动后，东方雨虹近两日的股价逐渐回升至可转债发行前的价格，但距离近期高点仍有6.37%的空间。雨虹转债近两个交易日走势较为震荡，10月23日收跌0.68%，10月24日小幅上涨0.56%。

香颂资本执行董事沈萌在财新记者采访时表示，A股价格波动的特殊性使得可转债具有巨大的换股增值空间，但这种不确定性也有可能造成巨大的损失，但是由于A股散户化的特点较为突出，普通投资者往往容易忽视风险。■