Netflix再度涨价，却可能是一个大利空？

Netflix的股价最近已经下跌了其峰值的25%。

最近价格上涨的消息推动了 Netflix 股票的一些变化。

随着美国标准计划的价格上涨至 15.49 美元，Netflix 现在将比 HBO 贵，这是该公司历史上的第一次。

Netflix 已经在努力保持美国的收视率，它的用户群将失去更多。

与许多竞争对手相比，Netflix 2022 年的内容看起来也较弱。

估值过高的科技股目前正在大量抛售其溢价估值，这已不再是新闻，很少有损失像Netflix (NASDAQ:NFLX)那样引人注目。Netflix是一只成长股，长期以来一直是华尔街持续时间最长的科技宠儿之一。自11月初以来，该公司股价已从700美元以上的峰值水平下跌了25%。由于近年来有关竞争的传言此起彼伏，Netflix的交易波动已不是什么新鲜事，一些投资者不禁要问:现在是在Netflix股价下跌时买进的合适时机吗?

简而言之，我认为答案很简单:并不是。

数据源于YCharts

01目前最大的风险是价格上涨

奈飞公司的股票最近被一条消息打破了:今年1月，奈飞公司宣布将提高所有计划的月费。对新订户而言，价格上涨立即生效，而现有订户在新计费费率生效前还有30天(这促使许多订户一了百了地取消了自己的计划)。

虽然许多投资者和华尔街显然在享受Netflix获得更多收入的机会，但我认为这对该公司来说是一个重大风险。下面的图表摘自The Verge网站，很好地总结了Netflix多年来定价的变化:

Netflix计划定价

你可以从上面的图表中看到，Netflix的价格上涨趋势相当一致。很难相信Netflix的标准计划现在的成本是十年前的两倍，这反映了Netflix为制作高质量的原创内容投入了多少资金。

02HBO Max现在构成了更大的威胁

现在，Netflix的定价有史以来第一次高于HBO Max，后者一直被认为是流媒体行业“优质内容”的领头羊。

此外，HBO Max一直在积极推出优惠，以吸引和留住新的订户。目前，这家流媒体服务公司为新订户提供20%的折扣，相当于Netflix的标准套餐，每月只需11.99美元。此优惠价有效期为12个月。HBO Max也在一年中的其他时间间隔提供快速定价(就我个人而言，我目前正在运行6个月的HBO Max，价格是每月7.50美元)。

HBO Max 计划

即使不包括促销费，HBO也提供每年150美元的年度计划，这有效地将每月的费用降低到12.5美元。与此同时，Netflix不提供年度计划折扣。

定价是问题的一部分，内容是另一个。HBO正在为它所有的支柱内容准备一个盛大的一年。今年的电视节目主要有:

《亢奋》第二季，一部由赞达亚主演的青少年剧，赞达亚是当今最卖座的明星之一

《龙之屋》，《权力的游戏》的前传(现代电视最成功、预算最高的电视剧)

《西部世界》第四季，未来惊悚片

除此之外，HBO Max还会在电影发行当天直接将华纳兄弟的电影投放到流媒体平台上，最近的热门电影如《黑客帝国》(Matrix)和《Tenet》也可以在HBO Max上即时播放。

公平地说，Netflix也将在2022年上映热门影片:《怪奇物语》(Stranger Things 4)、《bj吸血鬼日记2》(Bridgerton 2)和《皇冠5》(The Crown 5)都是Netflix计划在今年上映的《初代吸血鬼》(Netflix Originals)。但是他们能和HBO的《权力的游戏》竞争吗?

当然，这还不包括Disney+等其他大公司，该公司正计划推出漫威电影宇宙的“第四阶段”，以及最近推出的《上气》、《十环传奇》和《永恒族》等热门影片。迪士尼+现在在独立的基础上绝对是Netflix的廉价产品(7.99美元/月或80美元/年)，而与Hulu和ESPN+捆绑销售的方案也相当于Netflix的独家计划，只需14美元/月(或20美元/月捆绑Hulu，不含广告)。

03美国的用户基础已经摇摇欲坠

对于Netflix来说，这场竞争激烈的重组来得正是时候，因为它在留住美国/加拿大用户方面的记录已经岌岌可危。

Netflix用户趋势

Netflix第三季度股东信

在Netflix最近的一个季度(第三季度)，Netflix的净新增用户为438万，这给投资者留下了深刻的印象，而前一个季度的净新增用户仅为154万。然而，当我们观察这些新增用户的地理分布时，我们发现美国和加拿大的用户在过去几个季度中基本持平，而最近新增的用户主要集中在EMEA和亚太地区。虽然国际市场的增长对Netflix来说很重要，但我们注意到EMEA和亚太地区的会员平均收入都远低于美国和加拿大的月平均收入14.68美元;换句话说，捍卫并扩大这一基础对Netflix的未来至关重要。最近国际打击精英(西班牙)和鱿鱼游戏(韩国)帮助获取更多的欧洲和亚洲的观众(同时也呼吁美国飘带),但它可能会年，直到Netflix可以提高定价在这些地区与美国接近平价。

04估值和关键要点

尽管存在这些风险，但Netflix的股价仍高得令人难以置信。该公司保持着40倍的远期市盈率和7倍的远期收益倍数，如下图所示:

数据源于YCharts

在我看来，近期的下跌还不是买入Netflix的理由。在此请保持观望，因为我认为第四季度和第一季度的订户消息将令人失望，因为最近的价格调整使Netflix在HBO和其他流媒体竞争对手面前处于劣势。我们已经进入了许多人认为的“流媒体高峰”时代，许多用户都在想，他们什么时候才能最终切断Netflix的连接，最近11%的价格上涨可能会给他们提供这样做的动力。

本文来自微信公众号“华尔街大事件”（ID:ipobushou），作者：Gary Alexander，36氪经授权发布。