俄乌战争继续缠打 俄罗斯央行在欧美制裁当下想方设法挺住经济

乌克兰战争继续缠打，俄罗斯中央银行如何在欧美祭出的制裁面前挺住该国经济？自 2013 年起担任俄罗斯央行行长的埃尔维拉·纳比乌利娜 (Elvira Nabiullina) 的任期延长了五年。 她与总统普京关系密切，凭借激烈的货币正统观念赢得了市场的尊重。不过，纳比乌利娜现在必须面临新一轮的通货膨胀和俄罗斯债务违约的风险，即使这意味着要回归其原则。

俄罗斯再次避免了付款违约。 莫斯科支付了其一笔于22日周一到期的国际债券的 6600 万美元利息。 而且俄罗斯前一周已经支付了一笔1.17 亿美元的款项。

对于俄罗斯女央行长纳比乌利纳来说，可算松了一口气。 自 2013 年起担任俄罗斯央行行长，并于上周一，续任五年，总统普京的这位密友是加强央行外汇储备经济策略的鼓动者。她从 2014 年俄罗斯并吞克里米亚后实施的第一波制裁中，吸取了教训。

这一策略使莫斯科能够履行其承诺，而不会进一步远离世界金融市场。 这也证明了这个问题是最重要的，俄罗斯似乎毫不犹豫地投入了美元库存。 而俄罗斯央行6300亿美元的外汇储备中，有一半被西方冻结了。

一时之间，获得了平静：但这种平静很可能是短暂的。 莫斯科的债权人其实是受益于美国政府的宽容态度，该政策应于 5 月 31 日结束。欧洲结算和交割的两大主要参与者 欧洲结算系统的欧洲透明(Euroclear）和明讯银行(Clearstream） 不再接受卢布作为支付货币。 这将使未来向俄罗斯债券的外国持有人付款变得更加困难。

尽管俄罗斯在美元债务上挽回了面子，但以卢布计价的债券——OFZ——的命运仍然更加不确定。 外国投资者，即本月初到期的证券持有人，仍未收到付款。 评级机构惠誉集团警告说，如果俄罗斯在 4 月 1 日之前不支付这笔资金，该国将发现自己处于事实上的违约状态。

在俄罗斯内部市场上，情况也很复杂。 以卢布计价的债券将于 2033 年到期，在乌克兰被进攻前的交易价格为债券面值的 87%，现在只剩下那些接受 68% 面值的买家。但这个价格目前看起来，似乎还太高了。

购买债券： 这是由于为防止资本外逃而采取的控制，俄罗斯投资者--特别是那些专业人士--，他们也别无选择的只能保留债券。 一位俄罗斯投资组合经理说：“OFZ 的回报--低于自由市场体系中应有的回报--可以被视为对储户和机构征税。” 这是典型的战争经济。

为了在中断三周后，重振国内债券市场，21日的周一，俄罗斯央行不得不在俄罗斯做出几乎前所未有的承诺：它将回收购买国债。打出的目标是向投资者提供流动资金，并稳住债券市场。它并承诺，一旦达到这个目标，它将再度出售所回收的国债。一名非常了解中央银行领域的人士透露说，这就等同于向一个国家的货币金融敞开大门。

丧失独立性： 这一决定可能导致通货膨胀螺旋式上升。 使得一向让正统货币成为教条的这名央行女总裁纳比乌利纳是难以吞下的。过去，尽管民众和商界怀有敌意，但她一直在毫不动摇地提高利率以对付通货膨胀。 这让她最终获得了金融界的尊重。

现今，面对克里姆林宫，她的独立性似乎很弱了。 一位熟悉她的俄罗斯银行家日前向《金融时报》透露：“她告诉我，如果实行资本管制，她就会辞职。 现在这样的控制已经到位，但她还没辞职。 »