AETOS Capital Group:耶伦表态 美元进入加息通道

19日凌晨，美联储主席耶伦就“货币政策目标和我们如何追求这种目标”发表讲话。受耶伦“到2019年底之前基准利率要一年上调几次”的鹰派言论影响，美元强力反弹突破101关口，现货黄金下跌逾7美元，非美货币亦节节败退。 

耶伦大妈到底说了什么？

耶伦表示，尽管预计宽松政策的移除会很缓慢，但经过十年多的历史上最大规模的宽松措施，美国经济正在接近美联储充分就业和物价稳定的双重目标。对于经济继续改善，耶伦表示有信心。说接近最大化就业、通胀朝着美联储目标方向前进，是合适的。

耶伦称，长期失业率大约为4.75%，略高于目前的4.7%。通货膨胀正缓慢地向美联储2%的目标前进，但即使经济已经走出将近八年的衰退，失业率也处于2007年年底以来的最低水平，通胀走势仍然难以捉摸。

耶伦称，从上个月开始，我和我的大多数同僚——美联储理事会的其他成员以及12家地方联储的主席——都预计，直到2019年底以前，我们都将每年数次上调联邦基金利率，使其达到接近于我们估测的3%长期中性利率水平。

我们的脚仍踩在油门踏板上，部分原因是我们要确保经济增长依然足够强劲，以承受一个意想不到的冲击，因为我们没有多少下调利率的空间了。现在我们的脚仍然踩在油门踏板上，不过，正如我所提到的，我们已经有所松劲儿了。

无法给出下次加息确切时间，下次加息时间取决于“未来数月的”经济形势；等待太久才加息会迫使美联储激进加息，会将经济拖入衰退。

生产力增长率正处在较低水平，这很可能会阻止美联储采取更加激进的加息措施。(批评人士担心，联邦公开市场委员会将落后于利率曲线，最终迫使美联储以比市场预期更快的速度加息。但耶伦担心较低的生产率水平可能会防止通货膨胀失控。)

Western Union Business Solutions高级市场分析师 Joe Manimbo称：“耶伦的讲话与美联储今年加快收紧货币政策的立场是一致的，这样的背景利多美元，我没有看出她今天的讲话增加了利多因素，或者变得更鹰派，但考虑到美元过去几日走势艰难，讲话给乐观的美国基本面增添了亮点，给美元带来支撑。”同时 12月美国消费者物价录得两年半来最大同比涨幅，工业生产录得两年来的最大增幅。虽然数据并没有立即引起市况明显变动，但支撑了美国整体经济强劲的观点。

美联储发布的经济状况褐皮书指出，企业和行业对今年增长前景乐观；就业增速定性为略微到温和，12个联储地区中多数预计劳动力市场继续趋紧，不过物价压力有所加大。这份报告支持了美联储对美国经济足够健康、可以继续取消货币刺激的判断。

周三美国劳工部公布的CPI数据显示，12月CPI上涨0.3%，按年比上升了2.1%，是自2014年6月以来升幅最大的。

美国劳工部公布的相关数据：

美国12月季调后消费者物价指数(CPI)同比增幅达到2014年6月以来最大，表明通胀压力依然没有见底。

不计波动性较大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.2%，预估为上升0.2%。

美国12月总体消费者物价指数月率上升0.3%，预估为上升0.3%，12月CPI年率上升2.1%，为2014年6月以来最大。

而特朗普即将就职美国总统，其执政策略希望通过减税、基础设施投资和调整监管等政策来将经济增速提升至每年3%至4%，而减税及增加基础设施建设等财政刺激政策将会进一步推升通胀，也意味着将进一步推升利率。美联储理事Lael Brainard则表示，当经济接近充分就业且通胀率接近2%的时候，实施会影响总需求的财政扩张政策，“相对更容易带来利率的上升”。

路透表示，因家庭汽油和租金支出增加，美国12月CPI同比增幅达到2014年6月以来最大，表明通胀压力依然没有见底，经济走强的同时就业市场也在收紧，加上特朗普的财政刺激计划，物价压力可能将持续上行趋势，美联储加息幅度也可能会快于预期。

凯投宏观分析师Simona Gambarini也认为，预计美联储将会加息更多来应对已经升高的通胀压力，由于特朗普政策通胀有可能进一步升高，这很大程度上取决于财政水平的实施。

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