普华永道：澳四大银行与全球乐观信心失之交臂

近期澳洲四大银行相继披露去年四季度财报。普华永道在《四季度银行财报掠影》中分析了银行季报，认为目前在全球金融中心都在受到乐观情绪感染的背景下，澳洲的大银行却与全球乐观信心失之交臂。

近期澳洲四大银行相继披露去年四季度财报。普华永道在《四季度银行财报掠影》中分析了银行季报，认为目前在全球金融中心都在受到乐观情绪感染的背景下，澳洲的大银行却与全球乐观信心失之交臂。

从去年至今，在全球许多市场中，失业率创历史新低，剩余产能大幅下降，尽管贸易保护主义似乎重新抬头，贸易仍在上升，国际货币基金组织已将全球经济增长预测提高到接近4％。反过来，这进一步鼓舞了金融市场的乐观情绪。在美国，Shiller PE和VIX在本季度分别达到创纪录的高点和低点。似乎澳洲银行股没有不反弹的理由。

市场担忧

六个月前，普华永道警示了当时市场对股票价格和波动性的过度乐观，并表示全球经济的下行风险比表面反映的要大。各央行都示意要上调利率，但现阶段实体经济压力不大。从伦敦到巴黎、纽约、旧金山、上海或新加坡，乐观情绪已占据主流。

表面上看，澳洲的情况也大致如此。普华永道预计，2018年澳洲国内生产总值增长2.5-3.5％，失业率持平在6％以下，预算赤字缩小。这些条件有助于各大银行提升财报。去年前9个月，四大行共录得近320亿澳元的现金收入，这是有史以来的最高收益。

但普华永道指出，四大行过去一年的股价走势“反映了市场对迎接合规和监管挑战的成本以及当前商业模式的担忧”。过去几个月中澳洲银行股一直处于横盘整理的状态。

澳洲银行股与明晟指数对比

图表来源：普华永道

普华永道对四大行财报的分析显示，除去联邦银行（CBA）的监管罚金外，总体现金收入在去年三季度下降，直接收益仍维持了增长，但仅为0.2％。

“（直接收益增长）似乎是由前几个季度利率调整以及贷款增长推动，而这种增长又被转型成本上升和信贷损失小幅上升所抵消。”报告说。

报告着重考察了四大行的两个业务指标。一是信贷增长。随着住房市场的冷却，至2017年12月为止四大行信贷增长仅为4.8％，比2016年的5.6％和2015年的6.6％放慢了许多。“然而，以每月0.51％的速度增长，特别是住房贷款的增长，对银行业绩和增长仍然具有重要意义。”

另一个是信贷成本。据数据统计，四大行的资产质量基本稳定，但去年四季度贷款损失估计的绝对值略高，相对而言，这比前两个季度异常低的水平增长了28％。考虑到较低的历史水平，即使较微小的变化也会导致盈利受到冲击。

重建信任，任重道远？

普华永道认为，尽管四大行盈利增长有所放缓，但总体而言，银行的基本面仍然健康。然而未来的预期仍不太乐观。

今年皇家委员会的调查正式开始，银行必须在1月底之前提交第一批文件，对委员会后续调查的答复将在2月中旬提交。（详见报道《澳银行业大地震：四大银行被迫接受皇家委员会调查》）

“皇家委员会的反馈速度强烈地提醒人们，需要在目前设定的时间框架内拿出结果的严谨和紧迫性。这就是为什么银行已明确给出了要付出的监管成本。”报告说。

普华永道推测说，随着调查的开展，人们或许会愈发重视一些潜在建议。尽管现阶段进行臆测还为时过早，但也许皇家委员会这一临时调查机构会发展为类似英国金融行为管理局（Financial Conduct Authority）那样的常规机构。

皇家委员会的调查已成为现实，银行的态度也由最初的不接受，转变为“将计就计，把坏事变好事”。对于银行来说，现在“接受”是上上策，毕竟在比赛时对抗裁判是不明智的。

未来两年，澳证监会、消竞委、反洗钱机构、皇家委员会……的调查都可能见证一些重要的“真相时刻”。（详见报道：《洗钱诉讼切肤之痛：联邦银行预告赔付5.75亿》）

四大行的艰难时光还没有过去。但普华永道认为，虽然在更深层次上，皇家调查委员会是政治博弈的产物，但它也反映了社会对这个行业的共同担忧和不满，因此如果银行能向更广大的公众表明信心，那么会有助于重建信任。