强势美元将如何引发全球市场巨震？（图）

上破92，站稳93，逼近94，美元最近成了市场上最亮的一颗星。

如此强势的美元，已经“撂倒”了阿根廷、土耳其等新兴市场国家。然而在分析师眼中，新兴市场风暴可能只是强势美元给全球带来的“前菜”，更糟糕的还在后面。 

德银分析师Aleksandar Kocic日前在报告中指出，美元正在成为重要变量 - 它不仅是潜在宏观风险的集合，还可能干扰美联储选择的道路。换句话说，对于需要加速缩表进程的美联储而言，美元急速上涨是后者并不乐见的。然而这件事正在发生。 

至于强势美元将如何“颠覆”全球市场，德银以如下“流程图”做出解释：

从左下角看起，美联储加息以及强势美元打开了新兴市场困局的大门：后者面临资本外流，或是以遏制经济增长为代价来打响货币保卫战。这意味着新兴市场将遭遇更大的波动性以及潜在的抛售潮，此外，对长端美债的看空压力将抵消对美债的潜在售价。新兴市场的动荡可能会对美国风险资产产生连锁效应。

Kocic指出，如果上述周期即将结束，那么2015年全球熊市的噩梦将再次上演。当年，因新兴市场资产损失惨重，资管公司不得不抛售表现最佳的资产（美股）以求“回血”。这意味着发达市场将更为动荡，金融条件可能收紧，强美元或遭到挑战，美联储可能被迫暂停货币政策正常化的进程。

德银援引EPFR数据称，新兴市场继续遭遇资金流出，而资金持续流入美债曲线短端，这只会增加后者的压力。所以，尽管美债曲线长端仍然保持稳定，但前端的缓慢磨损如果持续下去，可能演变为震荡洗盘。美元的进一步走强和前端抛售，可能对风险资产造成潜在利空影响，并成为利率反转的触发因素。

Kocic认为，走强的美元是美联储表现鹰派的反映 - 美国正迅速复苏，而其他地区的复苏步伐仍然过于迟缓，甚至陷入衰退，或者说，美联储推高利率，并导致金融状况过度收紧，这可能引发经济衰退。另一方面，若美元走弱，通胀或信贷风险可能浮出水面，这种情况同样棘手，因并没有足够的政策来应对。

德银总结称，虽然美联储此前发现自己陷入困境，不过只有最近美元飙升迫使其采取行动 -无论是更为鹰派还是鸽派，都将令市场遭遇强烈的痛苦。而美联储在做出重要决定上越拖延，市场就会越发痛苦。 

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