阅读 | 美元不想看到的事或正发生！抛售潮即将开始？

近日，中国官方宣布人民币兑美元中间价报价行重启“逆周期因子”的同时，美联储主席鲍威尔也在全球央行年会发表讲话时称“没有看到通胀加速超过2%的明显信号”，适合循序渐进加息，两者共同引发了近段时间以来，规模最大的美元抛售潮！

美元就如突然“失宠”了一样，国际资本对美元不仅毫无“怜惜之情”，反倒在其伤口上再“撒盐”。与此同时，离岸人民币兑美元一度大涨千点，收复6.80关口。

彭博社援引Jefferies Group LLC董事总经理Brad Bechtel的观点称，中国为美元兑人民币汇率注入稳定的举措，料将在新兴市场货币中引起共鸣。因为，这会为整个亚洲新兴市场体系提供稳定性，有助于放缓美元的上涨或至少使其停滞不前。

而另一面，摩根大通CEO杰米·戴蒙近日预测，未来10年期美国国债收益率很有可能会达到5%，各方应为美债收益率达到5%或更高水平做好准备。同时，高盛分析师Jan Hatzius等也在今年5月的报告中做了一个极端环境的压力测试，试图分析当国债收益率大幅上升至4.5%时，美国经济和市场将受到什么样的影响？高盛压力测试发现，这将导致美国经济急剧放缓，但不会出现严重衰退。

但是，有越来越多的迹象表明，美国经济有可能会出现衰退。

一些经济风险依然存在，比如美国的地产市场、全球商业摩擦以及油价问题等，而美国中期选举问题也将临近。事实上，目前美国的生产力水平基本处于负增长，这从美联储主席鲍威尔在4月7日的公开演讲中就能得到印证。他曾警告，长期来看美国经济面临诸多挑战，最主要的问题体现在劳动参与率和生产率低迷，已接近二战后的最低水平。

生产率低迷会导致财政收入（税收）下降，而现在，美国的结构性赤字债务率已经很高，美元如果继续走强推高利率，更会增加其财政利息支出、降低其商品价格对外竞争力。所以，从这一点来说，美元走强的动力并不是很足，且美国现正在忙着应付制造业和基础设施体系的重建，这意味着，在美元外升内贬的过程中，美国经济要长期面临因高估值的美元资产而制约经济活力的事实。

对此，美银认为，尽管现在美元市场有较高纪录的美股收益、亮眼的经济数据、缩表加息、减税及超预期低失业率等同时发生，但自全球经济同步复苏以来，目前美国的收益率曲线还是最平滑的阶段。比如，8月24日美股午盘前，两年/10年期美债收益率息差跌至20个基点，再创2007年8月以来最平。这意味着美债在今年下半年可能还将遭遇抛售潮，而美元的核心根基就是美债。

要知道，美债一直承担着转嫁美国经济高额财政赤字和通胀的任务。而根据多方预估，美国联邦的财政赤字或在2019年突破1万亿美元大关。虽然，美元作为避险资产的一员，依旧让人趋之若鹜，但一旦全球投资者大举减持美债，则意味着美国万亿美元赤字的底牌也将被揭开。而此时，举债上瘾的美国经济，还治得好吗？！

总之一句话，正如本文开头所说，美元资产抛售潮或才刚开始，而与此同时，随着新兴市场企稳，一些大宗商品资产价格很有可能即将进入“超级周期”状态。