CMC Markets | “虚假的储备”——里拉恐遇巨变

新兴市场上演暴跌的一幕恐又将拉开。2018年，上半季度的交替期，阿根廷比索拉开了新兴市场汇率暴跌的序幕，土耳其里拉、印度卢比、墨西哥比索、南非兰特、印尼盾等品种交替进行，市场狙击的逻辑是针对美联储加息背景下脆弱的负债结构。

此次，土耳其则替代了阿根廷，成为了2019年新兴市场的焦点。近年来土耳其通胀水平不断上升，投资者担心，在土耳其地方选举混乱的背景下，土耳其当局政府可能将继续追求民粹主义的货币政策，土耳其的选举问题，其实就是经济问题的博弈。

土耳其央行3月开始通过外汇掉期拍卖向商业银行借入过量的外币，作为回报，向银行发放里拉贷款。自掉期交易推出以来，土耳其的外汇储备一直在稳步增加，这引发了人们的猜测，即该国央行正在利用借来的资金，看似土耳其的外汇储备正在增长，而这些资金的大部分都被用于其它用途。

如下图所示：央行在3月大规模借贷美元

未来12个月内，土耳其将有约1180亿美元的外币债务到期。如果为经济提供资金的资本流动放缓，它将需要央行的缓冲资金来履行这些义务。

根据摩根大通的调查显示，有80%的投资者对土耳其政府扭转当前经济局势的能力没有信心。

且由于政治和经济动荡，外国投资者今年已从以里拉计价的债券市场净撤出16亿美元。靠掉期作假推高的外储突然下降，里拉只能选择贬值。

汇价方面，自去年一波清晰的高幅度高波动率上涨之后，土耳其里拉（Try）3月初即出现20%的宽幅震荡。

技术上，且进入新一波上涨浪中，且伴随基本面上“一致性”出现，里拉汇价有望再度出现陡峭的上升浪型。

注意：西方金融市场进入复活节假期，流动性市场将出现下降，对此投资者需留意交易成本的变化。