2019年收官，澳洲股市和地产双牛市，2020年还会这么好吗？

还记得在2019年初，全球投资人的神经都因为中美贸易摩擦而紧绷着，欧洲陷入在英国脱欧的漩涡当中。因此，国际货币基金组织IMF下调了2019和2020年的全球经济增长预期。代表全球金融市场风险情绪的VIX指数一度在当时上涨至5年最高。如果在年初预测2019年股市有如此华丽的表现，相信绝对大多数投资人都会嗤之以鼻。

回到澳洲，澳洲股市的表现尽管逊色于美国股市，但是也大盘依然带来了近20%的年化收益。

除了股市以外的，在连续两年下跌之后，遭到重挫的澳洲地产行业也在2019年复苏。特别是在大选之后，全国地产价格指数连续两个季度上涨。截止到2019年11月，全国地产价值增长0.1%。霍巴特、墨尔本和悉尼分别增长4.2%，2.2%和1.6%，回到了上涨趋势当中。不少专家纷纷预测2020年澳洲地产将出现双位数的涨幅。

股市和地产表现不错，然而澳元表现一般。澳元对主要的货币如美元、欧元、英镑和日元都纷纷下跌，仅仅对人民币有0.83%的涨幅。不过低澳元符合当前澳洲的经济政策。降息拉动澳元下跌，促进澳洲的商品和服务出口。

在2020年即将到来的时候，回头细看2019年的市场走势，有一个巨大的问题困扰着我：澳洲经济能否撑得起当前大涨的股市和地产？

在展望2020年之际，我们需要理解到底是什么因素推动了这一年澳洲股市和地产的上涨？股市和地产双牛市能够在2020年继续吗？

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2019年澳洲经济 – 外需强而内需弱

2019的澳洲国内生产总值GDP的年增长率仅为1.4%，这是十年来澳洲经济增长率最低的一年。而且推动澳洲经济的主要增长是政府的支出。住宅和矿业的投资都有所下滑。

在主要的产业当中，农业、制造业、建筑和贸易零售都在继续下滑。第三产业保持稳定，矿业增长速度最快。矿业的走强带动西澳和昆士兰成为近期表现突出的地区。

在今年的11月，在矿业的拉动下，澳洲的贸易顺差为72亿澳元。带动澳洲的经常帐出现了44年来的首次盈余。澳洲最为一个出口为导向的经济体，资源和服务是最大的出口产业。而众所周知，中国是最大的贸易伙伴，遥遥领先其他国家。如果没有中国对澳洲资源行业的需求，澳洲经济应该已经出现衰退了。

可以说，矿业出口是现在澳洲经济最大的亮点。

尽管外需很强，但是澳洲的内需极弱。

澳洲的消费者信心指数始终维持在多年的地位徘徊。老百姓的可支配收入几乎没有增长，工资更是增长缓慢，这直接导致是澳洲的储蓄率也创十年来的新低。老百姓收入低、消费低、储蓄低。

商业信心也不景气。

澳洲的商业投资创二十多年来的新低！在各个行业当中，仅有商业服务类的投资出现增长。甚至连矿业的投资都在下滑。澳洲的非矿业的企业利润率在有所下跌。

商业信心不足，澳洲的就业自然也好不到那里去。虽然失业率有所小幅度攀升，但是澳洲的整体工作时长并没有明确的提高。可见企业对兼职工作的需求高于全职工作。

无论是消费还是商业，澳洲内需差，而且没有好转的迹象。

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推动2019年股市和地产上涨的三大原因

经济这么差，为什地产和股市却表现这么好呢？

第一个主要的因素是降息。

2019年，澳洲央行加息三次，把现金利率下调至0.75%，创历史新低。而众多经济学家纷纷预测，央行在2020年还有1-2次的降息可能。

低利率降低了贷款成本，进而激活了投资和投机的需求。

第二个主要原因是澳洲大选的乐观结果。

在本次大选之前，工党上台的呼声极高。而由于工党计划推出取消“负扣税Negative gearing”和“红利抵免Franking credit”，这对澳洲地产和股市都是不利的消息。

而“意外”获胜的自由党连任之后，降低了个人和企业税率，并且推出1000亿澳元的大基建政策。这样的重大政策利好也让市场恢复了信心。如前文所提，政府支出也是近期澳洲经济增长的主要推动力。

第三，国际形势在年底前的明朗化也是利好因素。

中美贸易战在今年12月达成第一阶段协议，这也是利好澳洲的消息。中国是澳洲最大的贸易伙伴，美国是澳洲最大的投资人。两家达成协议，继续发展，澳洲将会受益。

而在英国，约翰逊成功获选。如无意外，英国将在2020年顺利完成脱欧的程序。而在脱欧的同时，英国将加速和主要合作国的自由贸易协定，以及人才签证协议，澳洲就在其中。

总结来看，澳洲的货币政策和财政政策的推动是2019年股市和地产上涨的关键因素。国际政治形势趋稳则改善了投资市场的情绪。

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2020年的三大关注

不难看出，2019年澳洲股市和地产的优异表现是“政策性”的。澳洲央行RBA的货币政策（降息），和澳洲联邦政府的财政政策（基建和开支）固然能够在短期内改善市场的信心，然而能否从本质上扭转经济增速放缓，仍有待观察。

2020年澳洲经济有望遇到的第一个问题就是：政府刺激政策的结束。

尽管经济学家们纷纷预期，澳洲仍有两次的降息空间。但是央行已经多次表态：降息的作用越来越小。强调联邦政府应该利率低利率的环境增加投资。

可以政府的态度也很明确：千亿基建计划已经完成，政府要实现财政盈余。就在12月，澳洲财长Josh Frydenberg公布了半年财政预算，由于经济下滑的原因，2019-20年的财政盈余将要减少20亿澳元。在这样的背景下，联邦政府很有可能会为了保全财政盈余的承诺，进而减少财政支出来刺激经济。

另外一个澳洲经济的主要问题是：持续高压的金融监管。

在过去的两年中，澳洲的皇家委员会对银行、财富管理、养老等行业进行了严查。针对于这些行业的乱收费、利益冲突、低质量服务等问题提出了大量的改革建议。随后，澳洲各个监管部门开始对行业巨头开出天价罚单。澳洲四大银行，财富巨头AMP，IOOF，Challenger等纷纷付出了上亿的赔偿金。澳洲金融时报AFR预测这些机构的总赔偿将达到100亿澳元以上。

高压监管下导致金融行业不作为。

尽管澳洲央行多次降息降低信贷成本，但是市场的信贷总量依然很低，银行被束手束脚，不敢大量提供资金。

在房地产市场上，能够借到钱的是自住房、特别是首次购房者。投资人信贷水平仍在下滑。而在商业领域，大型企业能够顺利从银行借款，小型企业的信贷水平则停滞不前。

政府在打压，坏账率还在增长。澳洲的住宅、个人和商业贷款的坏债率都有增长的趋势。

澳洲经济还面对着天灾。

首先是干旱。2019年澳洲的干旱被称为“120年不遇”。预计澳洲将为此服务上百亿的经济代价。

其次是创纪录的大火。新南威尔士州NSW的大火已经持续了近3个月了。维多利亚也在本周内面对两面夹击的火势。多名救火人员付出了生命，800多个住所被毁，悉尼的空气质量一度创全球最差。失火面积已达350万公顷。专家称大火所带来的损失预计是每天5000万澳元。

这次天灾之后，澳洲的能源和天气政策势必要加速改革。

政府盈余不及预期、天灾所带来的经济成本巨大、矿业和商业投资下滑，为了刺激澳洲经济的增长，在2020年，澳洲央行将势必继续降息来刺激信贷和经济。

然而，政府的高压监管依然是悬挂在银行和金融机构头上的一把利刃。众多银行还面临着潜在的天价罚单。本次“严打”不停，澳洲银行就无法放心大胆的为市场提供信贷，也就无法推动商业和地产全面复苏。

这么看来，澳洲经济的疲软没有全面改善的迹象，而2019年央行降息、政府刺激的政策红利已经在股市和地产当中得到体现。如果政策刺激减弱，2020的澳洲经济将如何是好？

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对2020年应做哪些准备？

也许答案会在这下面的两个图标当中。

澳洲的股市大盘在2019年涨幅为20%，但是有多个板块的走势比大盘更牛。

医疗健康依然是当前澳洲当前增长最快的产业，年度增速达到8%以上。该板块在2019年的涨幅高达44%之多。

信息技术IT年内涨幅达到36%。澳洲的五大科技公司WAAAX – WiseTech, Appen, Afterpay, Altium, Xero在年内都有华丽的表现。

地产复苏，地产上市板块收益十分明显。该板块在2019年涨幅也达到了30%。

下面的表格列出了澳洲上市公司当中过去一年中涨幅最大的10家公司。这些公司的行业集中在：医疗健康、科技、金融科技。这也正是当前澳洲发展最快的行业。

2020年对于首次购房者和高质量借款人是值得期待的一年，这会是进入地产市场的绝佳机会。但是地产的全面复苏，仍需要金融行业严打的结束。

2020年对于股市投资人是需要警惕的一年。澳洲政策性红利将减弱，国内和国际性的经济风险依然存在。

2020年依然会是属于新兴行业投资人的一年。医疗健康增长迅猛且抗经济周期。金融科技欣欣向荣，并且从澳洲金融行业改革中获利。

谢谢所有读者在2019年的支持，2020年见！（* 作者写于2019年12月31日）