美联储降息后，又迎来非农数据

本周市场在公共卫生事件引发后促使美联储降息50个基点，央行进一步放松政策使得经济在短期得到有效支撑，但市场潜在风险依旧仍需保持警惕。 短期的利好消息同时也刺激避险资产继续向上攀爬。但大众针对公共卫生事件破坏全球经济的担忧，使得美国国债收益率也望不到底。基准10年期美国国债收益率一度下跌25.9个基点至0.9043%，收盘时又反弹至1%左右。30年期美国通胀关联国债收益率首次跌至零以下，体现出对经济增长前景深深的担忧。相当于2019年底时的一半水平，这就是全球基准债券市场的新常态。因此，恐慌因素远远大于事件的本身，但是淡化这种状态需要漫长的时间。"

从美联储着急下调利率角度，也可以看出此次公共卫生安全事件的严重性不容小视，由市场恐慌使然的事件在历史中一直重复发生，从纯粹的恐慌导致金融市场的低迷是非常严重，则可能造成大规模的金融海啸。因此，各国央行纷纷出台政策，下调利率以维稳市场的恐慌，但从市场走势的本身而言，尚未减轻其担忧。

掉期利差收紧也表明10年期美债收益率跌破1%后，按揭贷款投资者在被迫对冲投资组合，从而加剧了美国国债的跌势。现阶段关键因素是美联储降息后在市场尚未得到有效缓解后，带来负债表流动性问题，然而美联储大幅降息将使收益率曲线变陡，进而使货币市场中的美元流向债券，从而限制应对资金荒的能力。然而目前政策性导向仍旧需要贴附公共卫生事件的发展而变动，否则资金市场的压力很容易加剧。降息能够带来助益，但是如果造成收益率曲线急剧趋陡，那么就会加剧资金压力。建议美联储应承诺动用与主要发达国家的外汇互换额度，并在必要时重启量化宽松。

在关键阶段市场又将发布美国非农数据，上期数据好于预期在225K，然而这次市场的共识在175K。但目前从美国2月ADP就业数据来看，美国的就业市场依旧强大，在危机尚未解除之前，对投资者而言这次非农可能喜忧参半吧。