4年估值底部，游戏行业两个前瞻信号出现！

据脱水君最新观察，游戏行业的两个前瞻信号已出现：新游戏Q3迎密集期、Q3流水有望创新高。

8月二季报业绩出炉或可佐证逻辑，而且当前估值极具诱惑、行业估值位于4年底部区域，游戏行业又将迎来新一轮戴维斯双击。

今日盘中，脱水研报第一时间进行解读。相信在选股宝APP上订阅了脱水研报的用户都收到了推送。

1、两个前瞻性信号出现

脱水君提醒，游戏行业有两个前瞻性指标，一是新游戏上线个数，二是游戏流水，前者是后者保障，而当前两个前瞻信号已出现。

（1）新游戏Q3迎密集期

据国金证券统计，20年Q3将会迎来新游戏密集上线，并且预计有7游戏将进入当季畅销榜的TOP50，包括三七互娱的《荣耀大天使》、掌趣科技《街霸3》等。

（2）Q3流水将创新高

此前因疫情影响游戏流水创区间新高，市场普遍预测Q2游戏单周收入与下载呈环比下降趋势，但事实并不是如此。4-5月不论同比数据还是环比数据均有环比向上增长的趋势，行业淡季不淡。

加之Q3 手游收入一直以来占全年份额较高，因此今年Q3有望实现流水高增长，公司业绩可能超预期！

以上可以看出，两个前瞻指标已看到游戏行业积极变化，8月二季报业绩出炉或可佐证逻辑，加上Q3新游上线，外加当前A股游戏公司PE处于四年年来底部区域，券商人士认为行业有望迎来估值与利润的戴维斯双击。

2、三股势力互抢地盘

上文得知当前行业两个前瞻性信号已现，其中重要原因就是Q3新游上线，哪家游戏公司新游戏最多、流量最大无疑最具竞争力。

而当前游戏行业得流量得天下，随着头条系杀入，腾讯、头条、B站三股势力互相争夺地盘。而各头部游戏公司，通过买流量或者代理方式加入三股势力争夺市场，此外还有自己独家研发。

（1）头条系：入局游戏元年、海外流量优势明显

2020为头条战略入局游戏行业的一年，将联合上游研发厂商合作产品，给予更优惠合作条件，目前头条在轻度超休闲领域已取得突破，将逐步进入中重度领域。头条依靠TikTok海外流量快速增长，拥有无法比拟的流量优势。

①买量：三七互娱目前是头条游戏广告主中仅次于网易的广告主，《荣耀大天使》值得期待。

②独代：凯撒文化《火影忍者：巅峰对决》为经典IP改编MMO手游，拥有全新的开放世界设定。

（2）腾讯系：《DNF》将于暑期上线，流水比肩《刺激战场》

①自研：主要依靠头部游戏贡献流水，《DNF》手游预计暑期上线，有望成为下一款头部游戏。

②代理：世纪华通《龙之谷2》和掌趣科技《街霸3：对决》（8-9月上线，值得注意的是掌趣今年在字节跳动买量投放提升，两年内公司二次回购）。

（3）B站系：二次元中的“腾讯”，自身拥有强大流量基础

①二次元用户充足，需要好游戏充分发挥流量效应

B 站自身拥有强大的流量基础，截至 1Q20，B 站月均活跃用户数达到 1.72 亿，日均活跃用户5100 万，B 站需要的是一款游戏充分发挥其流量价值。

②代理：宝通科技是目前A股游戏公司中站队B站的核心游戏公司，其自研二次元《终末阵线》，由B站独代，预计将超越同类型的《双生视界》，7月B站推广，10月正式上线。

③联合发行：米哈游自研游戏《原神》，Q3-Q4正式上线。

3、游戏出海提供新动力

除了上面说到国内游戏增长逻辑外，海外疫情影响拉升在线时长，国内厂商出海正当时，提供增长新动力。

（1）Q1中国游戏海外收入大增40%、3月历史高峰

据统计，2020年Q1，中国游戏在海外市场收入达37.81亿美元，同比增长40.56%，同时中国手游TOP30出海收入在2020年3月达到历史新高峰16.3亿美元，全球市占率则维持在28%左右。

4、未来游戏的两个方向

以上都是中短期逻辑，而从更长逻辑上讲，脱水君提醒，技术变革才是驱动游戏行业变化的长周期变量，而随着5G商用加快推进，游戏的新应用场景有望在今年下半年和明年年初逐步落地，其中主要包括云游戏和VR/AR游戏两个方向。

（1）2020至2021年为云游戏最快的爆发期

据艾媒咨询数据预计，中国云游戏用户规模从2019年起将以近50%的复合增长率增长至2023年的6.58亿人，其中2020至2021年为增速最快的爆发期。

目前由于疫情影响，线下的5G手机出货进度略低于预期，预计云游戏用户的增长将滞后1-2个季度，预计爆发时点将在2021年初。

（2）爆款VR游戏累计在线人数破百万、销售额1.5亿

V社于2020年3月推出3A大作《半衰期：爱莉克斯》将再创VR游戏高峰。数据显示，在线人数历史峰值达4.29万人，该游戏累计玩家至少达100万。

从收入端来看，该游戏荣登3月全球游戏收入排行榜PC端第八名，预计将在2020年创下收入高峰值，按照170元/套左右的定价，目前该作品的销售额已经超过了1.5亿元人民币。