霸王硬上弓！拜登发出最强信号，一文读懂1.9万亿美元刺激“时间表”

在与共和党谈判破裂之后，拜登铁了心要加速推动1.9万亿财政刺激方案。

周五，经过15个小时的“鏖战”，美国参议院“强行”以51-50投票表决，通过了预算解决方案。随后众议院也通过该方案，为后续通过拜登的刺激法案铺平道路。

这意味着，国会山下周将开始草拟1.9万亿美元刺激计划。届时，刺激计划只需简单多数，无需共和党的支持，就可以获得国会山通过。如果一切顺利，预计在3月中旬提交给拜登签字（注：美国失业援助金计划将在3月中旬到期，民主党希望赶在此之前通过新的方案）。

拜登此次行动可谓“霸王硬上弓”。因为原先市场预期，强调“合作、团结”的拜登，最终会在共和党提出的6180亿和民主党的1.9万亿之间，做出折中妥协，刺激规模将在9000亿美元左右。

华盛顿邮报点评称，这是迄今为止拜登发出的最强烈的信号，即便没有共和党支持，他也将全力推动1.9万亿经济刺激方案。

01

糟糕的就业形势

严峻就业无疑是拜登如此激进的重要原因。

本周刚刚公布的非农就业数据，1月新增就业仅4.9万人，远低于10万人的预期，其中私人部门仅增加了6000个工作。

拜登随后表态也显示出他对就业的担忧。他表示，财政政策最大的风险不是“动作太大”，而是“太小”，拖累经济反弹。

拜登称，他不希望重复美国政府在金融危机之后犯过的错误。当时由于共和党反对扩大支出，奥巴马政府不得不很快就着手降低赤字。

拜登表示，经济复苏原本可以更快，更有力，“今天，我们需要直面这次危机带来的挑战，而不是拖后腿。”

12月，美国失业率从6.7%下降到6.3%，看似在好转。但其实这是由于大量的劳动力退出劳动市场所致。

美国失业率算法是失业人口占还在就业市场的人口的比例。那些没有工作，且没有在找工作的人群并没有纳入失业率计算。

BNY Mellon投资公司首席策略师Alicia Levine，劳动参与率一直在下降，这让人非常担忧。经济复苏最大的风险在于，2020年2月至今，已经有1000万美国人退出了劳动力市场。

02

两党分歧巨大难以弥和，拜登努力失败

此前，虽然1.9万亿美元的方案招致激烈反对，但拜登一直没有放弃和共和党谈判的努力。

拜登在总统首日的演说中，就表示要“团结、合作”，他希望两党最终能够达成和解，共同推动刺激计划。

根据规则，拜登的1.9万亿刺激要想通过，需要在参议院拿到60票的绝对多数票。这就意味着，如果拉共和党入局，拜登至少需要10名共和党议员的支持。

拜登的机会出现在1月31日。当天，10名温和派共和党参议员向拜登致信，提出规模约为6000亿美元的新一版疫情纾困刺激计划，并称将响应拜登关于两党合作的呼吁。

相比于拜登团队的1.9万亿美元，共和党的最新提议耗资不到它的三分之一。共和党人称，拜登方案中用于增加疫苗接种和采取其他措施控制疫情的1600亿美元将得到保留，其他措施则将取消或缩减。

如果能争取到这10名共和党参议员，那么拜登将可以刚好凑满60张票。

周一，拜登立即和这10人会面。共和党希望将向每个美国人直接支付的1400美元支票削减至1000美元，希望取消预留给学校的1700亿美元等等。但这些都是拜登无法接受的。

对此拜登非常坚持，他周五讲话的时候再次重申了立场：“我不会削减支票金额，就应该是1400美元。”

最终由于双方观点差距过大，两党这次会面无果而终。拜登希望团结两党的最后希望也因此破灭，最后选择“霸王硬上弓”。

03

甩开“友军”单干

与共和党谈判破裂后，拜登立即告知他的团队，可以通过"预算和解"程序来实现经济刺激计划。

在这个程序中，涉及预算等关乎民生的紧迫问题，只要在参议院获得简单多数的50票就可以通过，而不用绝对多数的60票。

而在参议院共和党人和民主党人现在以50比50分裂的情况下，"预算和解"程序可以让民主党人在没有一个共和党人的支持下通过立法，因为副总统哈里斯可以进行决胜投票。

民主党说干就干。“预算和解”程序启动。

周一当天，美国众议院议长佩洛西、美国参议院多数党领袖舒默提交了推动1.9万亿美元经济刺激计划的联合预算决议。

周二，参议院就预算决议展开辩论，最终获得50票赞成、49票反对。

周五，经过15个小时的鏖战，参议院投票通过该决议。随后，众议院通过参院预算解决方案，为通过拜登刺激法案铺平道路。

根据程序规则，参众两院将在2月16日前起草和解法案的内容，此后参议员只能通过“伯德规则”否决和解法案部分条款，大部分条款都将获得通过。

04

霸王硬上弓 真的好么？

见闻在会员文章《拜登“深夜偷袭” 资产价格全线“欢呼”》（点阅读原文可查看全文）有详细分析：

1、政治上，如今的“霸王硬上弓”与原有市场预期不同，推动事态向激化方向演进。当然，不排除这可能是一种逼共和党做出更多妥协的战术——没有你的同意，我一样可以通过，你还不如配合一点。

2、从经济上来讲，3月份出台更小的刺激规模也符合现在美国疫情已经出现明显转折的现实，从现在的疫苗进度来看，部分市场预期2021年年中美国经济就可以实现完全重开。所以如果3月份打出1.9万亿美元，很可能与经济复苏叠加，继而造成经济过热，通胀意外爆表。毕竟财政政策跟货币政策在本质上是一样的——都是为了平滑经济运行，热的时候降降温，冷的时候加加热。

实际上，市场已经对2021年年中到年底部分时段会出现通胀超调有所预期；如果说通胀超调本身不是问题，那过高的通胀预期很容易束缚拜登未来可能推出的基建计划，继而在长期影响美国经济潜在增速。另外，发再多的钱并不能让因为疫情而关闭的经济重开，关键还是抗疫措施。所以，从经济帐上来算，1.9万亿美元现阶段来看，显然是有点太多了。

如果最后拜登玩真的，1.9万亿美元就是在3月份“霸王硬上弓”了，那市场会大幅调高对2021年中后半段的通胀预期，更多现金注入经济体，也会让资产价格随着通胀预期，再上一层楼。

周五消息出来以后的资产价格表现，正是这一逻辑的“预演”，标普500再次创出了历史新高、同时10年美债收益率上涨、金银价格上涨。