CMC Markets| 历经磨难, 寻求不凡

2020年是近几十年来最不寻常的一年。对许多交易员和投资人来说，这也是他们在市场中经历过的最不寻常的一年。尽管此次全球疫情对人类产生了至关重要的影响，其对市场的影响也不容小觑。同时，疫情还永久性地改变了投资和交易的格局。

在上次市场崩盘后，各国央行迅速采取了行动。自2008年全球金融危机以来，各国央行引导降低利率，并以前所未有的高水平刺激和流动性，缓冲了经济增长放缓带来的打击。至少从2016年开始，这些央行行长就一直呼吁世界各国政府采取相应的财政政策措施，以配合针对全球经济提供的货币政策支持。2020年，他们的愿望实现了。

鉴于防疫措施的经济影响，政治领导人不得不采取行动。尽管各国的响应措施各有不同，但国家对个人和企业的突破历史性的超大力度的支持，缓冲了经济带来的永久性损害。随着2020年的结束以及2021年的到来，人们对待商业活动大幅反弹的乐观态度正推动着市场行动。

自2020年3月疫情爆发以来，这是一个非同寻常的转变。随着投资者着手应对这场百年一遇，且不甚了解的疫情，全球股市下跌了30%-50%。部分股票和行业，如旅游、航空、实体零售，受到的冲击则更大。由于交易员预期投资者会蜂拥避险，并得到央行的进一步支持，债券、美元和日元的价格上涨。

2020年底的情况完全不同。前所未有的高流动性、低利率和2021年复苏承诺，在这些因素综合作用下，所有资产类别均上升到了一个新高度。2020年下半年，风险资产和避风港均创下新高。纳斯达克100指数（Nasdaq 100）和标准普尔500指数（S&P 500）均达历史最高水平，金价在数周内也创下新高。

投资者和交易员在这不寻常的一年里都能有哪些收获呢？也许最重要的教训是，未来总是变幻莫测的。没有哪个可靠的市场评论员预测会爆发疫情。其次，巨幅市场波动反映了变化总是出人意料的。简而言之，是惊喜给市场带来了最大的变化，而惊喜本身就是不可预测的。

言下之意再清晰不过。无论是交易、投资，还是两者兼备，市场参与者在制定计划时都应考虑到可能出现的市场混乱意外。在进行风险管理时，应谨记危机随时都可能出现。

然而，新冠肺炎疫情引发的股票抛售仅仅是个开始。在经历了六周的重创后，股市触底，开始反弹，并带来了可观的收益。在某些情况下，这次反弹创下了历史新高。V型复苏也极具历史意义。全球市场遭受重创后，能从如此大规模的抛售中迅速复苏，此前并无先例。

市场出现这种反弹的原因有很多。众所周知，市场价格反映的是未来，而不是现在正在发生的事情。人们很快便认为，封城措施只是暂时中断，而非干扰。虽然机构投资者普遍不甚认可这一观点，但散户投资者却欣然接受这种乐观前景。当基金经理大肆抛售时，个人投资者却让股价起死回生。

散户交易员和投资者的主导地位是另一个新现象。在线交易平台使市场民主化得以实现。只要你是成年人，手里有500美元便能开立一个交易账户。封城措施加快了这一进程。大量新一代自幼便熟悉信息技术的人第一次能同时拥有时间和资金。有证据表明，这些“手机优先”投资者引领了股市反弹。

根据此次反弹的性质，每个人都有所收获。首先，它的优势非常狭隘。就纳斯达克和标准普尔500指数的涨幅分布而言，仅Alphabet、亚马逊、苹果、Facebook和Netflix这5只股票便占据大半江山。然而，这些股票都是人们所熟悉，且零售业务较强大的企业。从广义上讲，大牌公司跑赢大盘，表明个人投资者在市场上处于领先地位。

其次，现在有一群投资者从未经历过长期的市场低迷。无论他们是在喜爱的体育项目被叫停时转向金融市场的体育博彩者，还是为了找份兼职的年轻失业员工，许多人都享受了大牛市带来的好处，且没有经历长期熊市带来的痛苦。

此外，那些在2009年3月之后进入市场的投资者还没有经受过持续的低迷期。市场经验，以及随之而来的情绪起落，严重影响着人们对市场的理解。这些新投资者的积极体验造就了一些新的市场格言。

这些新动态可能是2021年市场走向的关键。市场所面临的所有风险依然存在。各国央行和政府可能触及债务上限，并不得不缩减经济刺激计划。在英国退欧谈判和好战大国的压力下，全球贸易备受威胁。然而，最大的风险可能在于这些新兴市场的百万富翁。

如果市场情绪发生转变，那些没有经历过市场下跌的人们可能反应迟钝。如果他们预期的反弹没有实现，他们就很容易陷入恐慌。此外，集中关注少数股票可能意味着会更快陷入并散播恐慌。风险管理一直以来都是很重要的，2021年尤为更甚。

短期内，市场势头明显趋于上行。之所以持乐观态度的原因在于有效疫苗的分发，以及更高免疫水平的预期。要拒绝跟随这一市场基调是很困难的，而且代价高昂。然而，投资者和交易员应该做好准备，以防这一基调戛然而止。