起源于解放前，年入3亿，西部饮料巨头“冰峰”递交招股书，老牌国货能否突围？

国内饮料市场群雄逐鹿，在资本市场的争锋也唯恐落后。新式饮料品牌的层层包围之下，老牌国货也开始拓展领土。

7月9日，西安冰峰饮料股份有限公司（下称“冰峰饮料”或“冰峰”）向深圳证券交易所主板递交招股书预披露版，预计发行不超过6000万股，距离1月份华创证券开始辅导备案，时隔约半年。

糖酒集团为控股股东，董事长张军为实际控制人

糖酒集团是冰峰饮料的发起人，目前直接持有冰峰饮料99%股份，为公司的控股股东。

其中，现任糖酒集团董事长兼总经理的张军直接持有糖酒集团 9.25%的股权，另受托（徐振兴、李震两名隐名股东）持有糖酒集团 0.82%的股权，合计10.07%股权。

同时，张军作为执行事务合伙人的君悦糖酒、共筑糖酒、共益糖酒、荣益糖酒、共载糖酒分别持有糖酒集团 20%、3.37%、3.37%、3.53%和 15.78%的股权。

以上三项合计，张军控制糖酒集团 56.12%股权。此外，盈信国富35.71%股权的相关权利也由张军代为行使。

因此，张军通过直接持股、担任合伙人及受托表决权等方式合计控制糖酒集团91.83%的表决权，并通过糖酒集团和久悦酒业控制冰峰饮料100%的表决权，为公司的实际控制人。

起源于解放前的汽水，成为西部地区美食一霸

冰峰汽水起源于1948年，一位商人从天津引进一套汽水制造设备前往新疆，受阻大雪留在西安，于 1951 年建成西北汽水厂，后并入西安食品厂。日后又一场大雪，为生产汽水打水的井辘轳被冻，积雪结冰若小山峰，因此得名“冰峰”。

目前，冰峰饮料的主营业务为橙味汽水、酸梅汤等饮料的研发、生产与销售；主要产品种类涵盖碳酸饮料、植物饮料、风味饮料与茶类饮料；包装分为易拉罐和玻璃瓶装两种。

碳酸饮料（汽水）是以食品原辅料和（或）食品添加剂为基础，在一定条件下充入一定量二氧化碳气体加工制成的液体饮料。按照我国的国标，可以分为果汁型碳酸饮料、果味型碳酸饮料、可乐型碳酸饮料和其他型碳酸饮料。

招股书援引前瞻产业研究院的数据表明，以产量计算，2016年之后碳酸饮料市场迎来新一轮迅猛发展，2019-2020年行业产量增速达到6%及以上。

经过多年的优胜劣汰与市场竞争，碳酸饮料市场形成了以国际品牌可口可乐、百事可乐为主，国产品牌北冰洋、健力宝、冰峰等为辅的寡头市场。我国碳酸饮料市场格局已基本稳定，可口可乐、百事可乐占据中国碳酸饮料市场 80%的市场份额。

而酸梅汤作为植物饮料的主要品类，目前处于成长期，主要厂商包括康师傅酸梅汤、王老吉、信远斋、九龙斋等品牌。

冰峰饮料从成立时间看，算是老牌国货汽水，曾经先后获得“西安老字号”“陕西老字号”“陕西食品行业最佳人气品牌”等荣誉。

不过，其知名度和忠诚度主要集中在西部地区，“凉皮、肉夹馍、再来一瓶冰峰”是西部美食家们离不开的口头禅，更在民间被誉为“三秦套餐”。

营收主要来自橙味汽水，其中又以罐装为主

2018-2020年，冰峰饮料的营业收入分别为2.86亿元、3.02亿元和3.32亿元，同比增速分别为6%和10%，增长较为平稳；同期净利润则分别为6969万元、7767万元和6525万元，2020年净利润出现了16%的下滑；净利率则分别为24%、26%和20%。

从收入结构来看，公司的收入主要来自于主营业务，占比超过99%。

其中，按照产品类别分，橙味汽水仍为收入构成的主力，2018-2020年间，玻璃瓶+罐装合计占比分别为86.38%、84.38%和81.48%，在酸梅汤收入占比有所提升的同时，橙味汽水占比呈现微降趋势。其中，罐装汽水的占比又呈逐渐上升趋势。

从销售模式看，冰峰饮料主要采用经销模式进行销售，经销收入在主营业务收入中占比超过93%。

毛利率约50%，2020年净利润下滑主因是股权激励

盈利角度，冰峰饮料2018-2020年间毛利率分别为49.81%、50.67%和46.73%，毛利率在2020年出现了接近4个点的下降。但这一下降主要由于新收入准则的引入，将运费计算进成本，因此对毛利率有所影响。若剔除该因素，则2020年综合毛利率约为50.58%，基本与2019年持平。

分产品来看，玻璃瓶汽水的毛利率显著高于罐装，而橙味汽水的毛利率又显著高于酸梅汤（下表已剔除运费影响)。

在营收增长10%的背景下，毛利率似乎并未能解释净利润出现16%下滑的现象。

费用才是导致2020年净利润下降的根本原因，2020年管理费用率高达13.55%，比前两年高了10个百分点左右，其主要原因是2020年1月的股权激励带来相关费用计入了管理费用。

如果3555万元左右的股权支付费用加回，则2020年冰峰饮料的净利润仍维持较高增长。

不过，较高的净利率无法掩盖目前冰峰饮料面临的困境。

此前根据《每日财报》的报道，冰峰饮料在价格方面并无优势：“冰峰在外面卖5块钱一罐，网购12罐冰峰平均2.5元一罐，同样容量的美年达只要1.7元一罐。”

在可口可乐、百事可乐等外资饮料仍占绝对优势的碳酸饮料市场，面临老国货转型+新国货崛起的局面，偏居陕西一隅（陕西地区收入占比超80%）的冰峰饮料想要突围，仍面临不小的挑战。