鲍威尔：支持3月加息25个基点，乌克兰局势对美国经济影响“高度不确定”

3月2日周三，鲍威尔就半年度货币政策报告出席美国国会众议院金融服务委员会听证，周四将出席参议院银行委员会听证，后者对他第二任美联储主席的任期确认被共和党人延误。

在事先准备好的讲稿中，鲍威尔承认乌克兰局势和相应制裁给美国经济前景增加了“高度不确定性”，但美联储仍准备好在两周后的3月FOMC会上宣布加息，以应对通胀居高不下的现状。

问答环节，鲍威尔直言，尽管乌克兰局势对美国的影响尚不明朗，美联储的政策转向现阶段仍处于正轨，3月会按照原定计划加息来遏制通胀，“我倾向于支持在3月加息25个基点”。

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鲍威尔暗示美国已实现加息的前提条件——最大就业，通胀“远高于2%的长期目标”

在评价当前经济形势与前景时，鲍威尔提到奥密克戎变种毒株的迅速传播导致今年初美国经济活动有所放缓，但随着1月中旬以来病例急剧减少，对经济的拖累似乎是暂时的。

同时，“美国劳动力市场极为紧张”，失业率过去一年大幅下降并在1月达到4%，符合FOMC对长期正常水平预估的中值。劳动力需求非常强劲，就业市场在低收入人群和少数族裔中广泛改善，工资也以多年来最快速度增长。分析称，这说明美联储已实现加息的门槛——最大就业目标。

鲍威尔还称，去年通胀率“急剧上升”，“目前远高于2%的长期目标”。瓶颈和供应限制令生产不能满足强劲需求，供应中断的规模和持续时间都比预期恶化且由疫情复燃而加剧，“价格上涨正蔓延到更广泛的商品和服务领域”，“高通胀带来了巨大的困难，特别是对弱势群体”。

在问答环节，他还多次提到“美国通胀太高了，这一点是毋庸置疑的”。他称，美联储正设法避免美国重演20世纪80年代的高通胀问题，通胀是当前美联储政策行动的核心焦点：

“由于经济非常强劲，劳动力市场非常紧张、通胀远高于2%目标，所以需要退出高度刺激的货币政策，重返更正常的状态。

美联储将采取行动，但会在乌克兰危机的背景下谨慎行事。我们会利用工具来增加金融稳定性而不是引起恐慌。”

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3月加息适宜，加息开始后将主要以被动形式缩表，乌克兰局势要求政策灵活性

鲍威尔称，3月FOMC会议宣布2018年以来首次加息是合适的，撤出宽松政策包括加息和缩表两部分，缩表将在加息开始之后开展并主要采取被动缩表的形式，加息仍是主要工具：

“要支持强大的劳动力市场，美联储能做的最好事情就是促进经济长期扩张，这只有在价格稳定的环境下才有可能实现。

美联储已逐步停止购买净资产。由于通胀率远高于2%且劳动力市场强劲，我们预计在本月晚些时候的会议上加息是合适的。

在当前情况下取消政策宽松将涉及加息和缩表。联邦基金利率仍是调整货币政策立场的主要手段，我们将在加息开始后着手缩减资产负债表，主要通过调整再投资以可预测的方式进行。”

针对当前的乌克兰局势，鲍威尔警告称，持续的战争和制裁措施对美国经济的短期影响仍然非常不确定，美联储将继续监测经济数据，并将酌情调整货币政策立场：

“在这种环境下制定适当的货币政策，需要认识到经济正在以意想不到的方式发展。我们将需要灵活地应对即将到来的经济数据和不断变化的前景。”

在问答环节，他认为美国金融系统具备充足的流动性应对乌克兰局势，“尚不清楚战争因素对FOMC利率政策前景的影响”，“随着我们更多地了解乌克兰危机的影响，我们将谨慎行事”；3月加息是确定的，但“何时开始缩表还不清楚，3月会议不会完全敲定缩表细节”。

鲍威尔表示，在乌克兰危机爆发之前，美联储本来早已决定3月开始加息，而且今年每次FOMC会议都有加息的可能性，为了“不添乱”且面临通胀压力，因此选择3月按时加息：

“现在判断是否会如期推进加息计划还言之过早。目前，我想说我们将按照该计划谨慎行事，我们将避免在本已极具挑战性和不确定性的时刻增加不确定性。”

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鲍威尔仍相信年内通胀降温，若通胀保持火热，不排除某次或多次会议加息50个基点

鲍威尔重申一直以来的观点，即“继续预计美国通胀将在今年年内降温”，除了供应限制会有所缓解，需求也会因财政支持的影响减弱和货币政策宽松的取消而放缓。

他还暗示，尽管FOMC将考虑劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展等综合信息，美联储当下最关注的重点还是“多种因素可能对通胀预期和通胀本身造成进一步的上行压力风险”，因此央行目标是“酌情使用政策工具，以防止高通胀变得根深蒂固”。

这似乎说明今年美联储加息步伐更随国内的通胀和劳动力市场变动而动，而不会轻易被“俄乌危机突然升级引发的金融和大宗商品市场动荡”等短线因素影响。

在问答环节他特别提到一次性加息50个基点的选择仍摆在台面上，美联储收紧政策不会进入“自动驾驶”模式，而是随时保持灵活：

“我和央行同事们仍预计通胀将在今年触顶并开始回落。但如果通胀升温或持续过高，那么我们将准备采取更积极的行动，在今年晚些时候的一次或多次会议上一次性加息50个基点。”

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乌克兰局势使得加强加密货币监管的必要性凸显

鲍威尔还提到，乌克兰局势凸显美国国会加强监管加密货币的必要性，以防止受制裁的个人使用加密货币逃避制裁。

美联储对是否推出数字美元（央行版数字货币）尚无定论，仍等待审阅公众意见，需要衡量数字美元的收益是否超过成本，“我们想做正确的事，需要详尽调查，弄清楚技术和政策问题。”

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分析：如果通胀高烧不退，鲍威尔在为夏天加息幅度超过预期埋伏笔

市场分析普遍注意到，鲍威尔今日没有为何时、如何和多大规模的缩表提供细节。素来以报道美联储见长的《华尔街日报》还认为，鲍威尔是在为今年夏天加息幅度超过市场预期做铺垫，前提是届时通胀没有足够快的降温。上个一次性加息50个基点发生在2000年。

上述分析称，鲍威尔在听证会承认货币政策对供应瓶颈没有作用，但在讲稿中点明“需求强劲，令遭遇供应限制的生产跟不上”，强调需求端很重要，说明美联储看重通过加息来抑制需求：

“去年春夏，美联储将通胀上升的大部分原因归咎于供应链瓶颈，如果这些问题有望自行解决，就不一定需要采取政策应对措施。

鲍威尔的讲话凸显央行在准备2018年以来首次加息时面临的挑战。乌克兰危机和对俄制裁有可能通过中断供应来加剧通胀压力，推高能源和大宗商品价格。

在地缘政治冲突期间，美联储通常会避免采取增加不确定性的措施。但由于美国通胀率远高于2% 的目标，而且乌克兰危机可能推高物价，美联储可能会感受到更大的加息压力。

教科书往往呼吁央行不要对由自然灾害等临时因素导致的一次性价格上涨做出反应，而应关注更广泛的潜在通胀压力。但现在对美联储来说可能很棘手，因为美国的通胀已经很高了。

官员们开始担心劳动力市场过热，工资涨幅远高于疫情前的高位水平。美联储也担心通胀预期脱锚，如果消费者和企业预计未来价格上涨幅度更大，将导致通胀持续走高。”

此前，在俄乌局势给通胀和全球经济前景再蒙一层阴影的背景下，华尔街已经悄悄地降低了对美联储行动的预期。

期货市场的周二最新定价显示，美联储今年加息次数仅为5次、每次25个基点，交易员们承认3月加息板上钉钉，但也完全排除了大幅加息50个基点的可能性。

直到大约一周前，由于通胀持续处于40年来高点，市场还一直预期美联储将在今年剩余的七次会议上，每次都批准加息25个基点，甚至强烈倾向于美联储会在3月会议上，加息50个基点。