是通胀还是中国，让澳洲市场惴惴不安?

澳大利亚的通胀已经到了20年来最高水平。

统计局的最新数据显示，2022年第一季度的消费者价格指数（CPI）上涨了2.1%，这也使得年通胀率升至5.1%，不仅远超上季度的3.5%，也超过了4.6%的平均市场预期。

然而，本应由于通胀上涨得到支撑的澳元汇率，仅仅在消息公布后出现小幅反弹，然后又重新下行。

澳股ASX 200指数则在截至4月27日的三个交易日内连续下挫，跌幅超过300点。

之所以澳股会出现如此大幅的下跌，皆是因为全球大宗商品价格从此前的高位回落。

4月25日，新加坡交易的铁矿石期货下跌7.8%，布伦特原油下跌3.7%，铜和铝价格也跌至3月16日以来的最低水平，煤炭价格也同样巨震。

这就是今天（4月28日）以前，澳大利亚市场的动荡情况。

往往这种时候，市场悲观情绪就会甚嚣尘上，“崩盘论”、“衰退论”不绝于耳。

博满澳财首席投资官魏睿昊则认为，投资确需谨慎，但也无须过度悲观。

通胀严重

但已逐渐“定价”

尽管本次公布的通胀数据多少有些出人意料，但如果拆解来看，其实也在情理之中。

首先，本次通胀上升的两大推动力仍然来自汽车燃料价格（+11%）和新房价格（+5.7%）上涨。新房价格的涨幅已经几乎达到消费税（GST）引入时的水平；油价的飙升则到达了伊拉克入侵科威特时的水平。

众所周知，本次油价上涨主要是由于俄乌冲突的影响，曾一度飙升至每桶150美元的价格，但目前已经回落至每桶100美元左右。澳大利亚本土的油价也水涨船高。

新房价格的上升主要来源于建筑原材料成本的提高，以及澳大利亚整体房产市场的升温。不过目前，住房市场已经逐渐趋缓，因此可以判断新房价格的上涨不会一直持续下去。

并且，澳大利亚的通胀水平在全球主要经济体中不算太高。且不论美国通胀已经连续上升超过半年，到了40年高位的8.5%，欧洲的总体通胀也高达7.4%，其中德国达到7.3%，英国达到7%。

魏睿昊认为，市场的动荡仍然来自于对澳联储加息的时间表判断。

此前不少人判断，澳联储很可能会在6月份开始本轮第一次加息。当通胀远超预期，国民银行（NAB）、西太银行（ANZ）和安保集团（AMP）均把加息预测提前到了下个月——也就是下周二（5月3日）议息会议。

哪怕5月澳联储不行动，6月几乎肯定要加息。

因为到那时，央行将会看到5月的工资增长数据。由于全澳近一年来面临的劳动力短缺，尤其到了今年一季度后，工资增长水平明显加快，都将在5月的数据体现出来。

而相比一般商品的价格增长，澳联储历来对工资水平更为“上心”，多次强调加息要等到工资增速达到预期的3-4%。一旦工资增长水平跟上，那么加息自然就会提上日程。甚至有不小的可能直接从目前0.1%上调40个基点到0.5%。

事实上，昨天澳大利亚3年期政府债券收益率已经一度飙升18个基点短暂达到2.78%，为 2014 年底以来的最高水平。这代表市场对加息的发生正在定价。

中国经济波动

有冲击也有机遇

当然，加息谈了大半年，早已经不是什么新鲜话题。

尽管市场会因为加息的速度和力度不断修正，但经过了长时间的“消化”，其影响已经逐步反映到市场定价当中。

反而是最近上海的封城，可能会在短期内对澳大利亚经济形成较大冲击。

4月27日，上海市的一辆汽车正在通过路边的检查站

由于上海是中国的金融和物流中心，其整体的封锁对中国经济的影响自是不言而喻。

多家国际金融机构已经下调了中国的经济预期。

野村证券将中国二季度GDP增长预期从之前的3.4%下调至1.8%，并警告称，由于上海是世界重要的港口，全球供应链很有可能受到显著影响。巴克莱银行也已将其中国年GDP预测下调至 4.3%，摩根士丹利则下调至4.2%。

根据美国卫星公司SpaceKnow的数据，中国3月至4月初工厂开工情况仍然强劲，但港口和建筑活动严重下滑，库存积压严重。内陆水路交通量（指河流运输的货物）目前远低于 2020 年 1 月的低点。

对于澳大利亚投资者而言，曾经帮助股市摆脱东欧冲突影响、推动ASX200指数升至创纪录高位的利好因素，正在转变成为利空。

澳大利亚作为大宗商品的主要生产国，资源股和能源股票在ASX 200中占据很大的权重。所以在俄乌冲突爆发后，大宗商品价格暴涨，澳大利亚市场反而成为“避风港”。

然而，中国经济增长放缓，意味着大宗商品需求的减少，进而冲击澳大利亚的出口收入和股市表现。

4月26日，大型矿业股齐齐重挫，必和必拓（BHP）下跌5.8%，力拓（Rio Tinto）下跌4.2%，South32下跌7.5%；而规模较小的矿业资源股跌幅更大，Mineral Resources和Champion Iron分别下跌高达9.9%和9.2%。

不仅如此，上海的封城同样会加剧全球的通胀程度。

4月18日，志愿者们正在准备卸载政府配给卡车上的物资

根据各大矿业公司的季报显示，通胀造成的成本压力已经传导到企业。

South32将其全年成本指导上调了约7%，原材料成本（尤其是烧碱）上涨、能源成本和运输费用上涨是主要影响因素。

力拓上周发布季度业绩时表示，其原材料成本出现了自1973年石油危机以来的最大增幅。劳动力短缺也是成本上涨的一个因素，尤其是新冠疫情导致的劳动力短缺，使成本问题进一步加剧。

不过，在周一（4月25日）中国股市暴跌后，中国人民银行表示，将会增加对受创行业和中小企业增加货币支持。中国政府也承诺，将会投入新的一轮基础设施建设，并重振科技企业和居民消费。

4月18日，逐步有越来越多快递小哥开始恢复工作

此后，不仅中国股市的基建和新能源板块出现明显反弹，伦敦金属交易所的铝、铜价格也有所回升。

因此，虽然澳大利亚短期受到冲击，但如果中国投入大量政府支出在基建、科技和新能源发展中，未来也很可能为不少澳大利亚企业带来新的增长点。

总结而言，魏睿昊认为，今年之内，市场很有可能还是会不断地出现大幅动荡。

所有人都在调整对未来加息节奏和最终加息幅度的短期和中期预期，也在重新判断疫情后逆全球化趋势下，经济到底要何去何从。

“但世界总是要往前走，人类社会也依然在不断发展和进步，这个大前提没有发生变化。那么对于投资者来说，对长期价值追寻的基本逻辑就没有变。”

“价值，而非价格，才是我们的最终追求。”