美國3月经济数据疲软，信贷情况引发美国经济衰退担忧（组图）

上周四(4月6日)欧洲早市，美元于102关口下方徘徊，仍接近两个月的低点。

疲软经济数据

上周五美国劳工部发布3月非农就业数据低于预期和前值。美国3月新增非农就业人口23.60万，低于预期的23.90万，前值上修至32.6万；美国3月失业率重新走低，录得3.50%，低于预期值和前值0.1个百分点。上周四，美国3月31日当周首次申请失业救济人数增至22.28万人，预期为20万人，前值向上修正为24.6万人。

自动数据处理公司(ADP)上周三公布3月份美国私营部门就业人数增加14.5万人，低于市场预期的20万。ADP首席经济学家Nela Richardson说：”我们3月份的工资数据是经济正在放缓的几个信号之一。雇主们正在从一年来强劲的招聘中回撤，薪酬增长在经历了三个月的高位后，正在逐步下降。私营部门招聘放缓，显示出美国经济增长正走向急剧放缓或衰退的潜在迹象。美联储可能尽快结束当前加息周期。”

美国人口普查局和美国经济分析局上周三联合公布数据，美国2月份商品和服务贸易逆差增加了19亿美元，达到705亿美元，逊于市场预期的690亿美元赤字。这是连续第三个月扩大，主要是因为出口降幅超过进口。2月出口额为2512亿美元，比1月出口额少69亿美元。

3月份美国服务业的经济活动扩张速度减弱，ISM服务业PMI从2月份的55.1降至51.2，弱于市场预期的54.5。新订单指数从60.4急剧下降到52.2，就业指数从54下降到51.3。美国制造业经济活动在3月份继续收缩，ISM制造业PMI从2月份的47.7降至46.3，为近三年来最低水平，也是连续第五个月低于50荣枯线，逊于市场预期的47.5。新订单指数从预期的44.6收缩至44.3，表明需求前景低迷，同时就业指数从49.1降至46.9。

上周日(4月9日)美国前财政部长萨默斯在接受采访时说：“我们感到美国信贷出现了一定程度的紧缩，表明美国经济衰退的可能性正在上升。美联储面临着非常困难的决定，存在非常多的双向风险。这些双向风险是经济过热的后果。”萨默斯呼吁美联储对其内部模型进行广泛的审查，这些模型未能预测到2021年开始的通胀飙升，也没有捕捉到银行系统中出现的风险。萨默斯：“美联储需要进行一些认真的反省。在过去两年半的时间里，美联储一切照旧的做法并不成功。”萨默斯不确定美联储是否会继续加息政策。他说：“很清楚的是，我们正处于当前紧缩周期的最后阶段。无论是否有必要採取另一项行动，我认为他们应该等到最后一刻再做出判断。”

担忧经济衰退

美联储分析研究得出了经济衰退的下行信号。美联储研究认为，将18个月后国库券远期利率与当前三个月国库券收益率相比较的“短期远期利差”是经济即将收缩的最可靠债券市场信号。这一利差自去年11月以来一直处于负值区域，上周骤降至新低，上周四接近-170个基点。

国际货币基金组织(IMF)看衰全球经济增长前景。IMF总裁克里斯塔琳娜-格奥尔基耶娃上周四表示，他们预计2023年全球经济增长将滑至3％以下，低于2024年的3.4％。90％的发达经济体将在2023年看到增长下降；印度和中国将占全球增长的一半。IMF预计未来五年全球增长将保持在3％左右，这是自1990年以来最低的中期增长预测。最近银行业的压力暴露了特定银行的风险管理失误和监管失误。随着地缘政治紧张局势的加剧和通货膨胀的居高不下，强劲的复苏仍然难以实现。中央银行应继续采取紧缩立场来对抗通胀，在金融稳定风险发生时加以解决。

美联储官员释放暂停继续升息的言论

克利夫兰联储主席梅斯特上周三表示，他们不得不在目前的利率基础上再走高一点，然后在这个水平上维持一段时间，以确保通胀在可持续的下行通道上降至2％。这并不意味着政策制定者将继续加息，直至通胀达到他们的目标。她预计2023年将在遏制价格压力方面取得“一些明显进展”，并估计一项受到密切关注的通胀指标将在今年年底达到3.75％。但她认为通胀要到2025年才会回到美联储的目标水平。她表示，利率应升至5％以上并维持一段时间。

圣路易斯联储主席布拉德上周四表示，他认为未来通胀将变得棘手，目前利率处于一个足够限制性的区间下限，有必要“按兵不动”，让通胀回到目标水平。布拉德警告道，美国经济面临最大风险之一是目前通胀变得根深蒂固。在债券市场持续发展的情况下，布拉德解释道，一些收益率曲线倒挂反映了通胀前景。他认为，现在是重新评估如何设计存款保险的好时机。

美联储理事库克表示，美国失业率很低，通货膨胀水平很高。因此，美联储目前关注通货膨胀，去通货膨胀正在进行中但还没有实现。上周五，库克最新一次发布公开讲话时说，她正在密切关注信贷状况，并将在权衡应对高企持续上升的通货膨胀时应采取的正确利率政策时，考虑近期银行业动荡带来的潜在经济阻力。

地缘政治紧张局势

美国众议院议长凯文麦卡锡和中国台湾地区的蔡英文会面加剧中美紧张关系。与此同时，随着美国和韩国举行联合军事演习，朝鲜发出了最新的核警告。这都打击了市场情绪。俄罗斯最近对人民币的青睐，以及中巴达成协议，不再将美元作为中间货币，这些都是最近挑战美元帝国地位的关键新闻。

美联储将于5月3日召开下一次利率决议。

欧元兑美元上周震荡攀升，主要受益于美元走软，而欧洲央行加息的预期也支持欧元。

欧央行给鹰派指引

欧洲央行行长拉加德表示，让欧元区通胀回到目标水平是“不可谈判的”，且不会涉及“银行业危机与通胀之间的权衡”。欧洲央行此前决定将三大基准利率提高50个基点，称除非银行业动荡恶化，否则他们可能会在5月份的下一次会议上继续加息。

欧洲央行首席经济学家连恩在接受采访时表示，影响5月决定取决于三个因素，一是通胀前景；二是必须评估潜在的动态，不仅是总体通胀率，还有对通胀下降速度的评估；三是已有的加息在多快程度上制约了经济，压低了通胀。他称如果到5月会议时，这些预测仍在正轨上，那么加息将是合适的。注意力将集中在即将到来的数据上，而不是试图预测之后将会做出什么决定。

相比之下，美联储的加息幅度较小，鲍威尔表示政策制定者曾考虑过暂停加息，英国央行的加息幅度也仅为25个基点，并表示通胀可能“大幅”放缓。

花旗集团、法国兴业银行和德意志银行认为，拉加德推动抗击通胀为欧元提供助力，并可能在未来几个月将欧元兑美元推高至1.10。

摩根大通资产管理公司利率投资组合经理Kim Hutchinson比较“担心”德国国债，而不是美国国债。她表示：”欧洲央行可能向我们传达了在发达国家央行中最强硬的信息。拉加德听起来仍然非常有信心，如果他们的基线不变，欧洲央行可能仍会加息。”

Russell Investments全球汇市主管Van Luu表示：“基于更为积极的趋势，以及欧元区与美国利差不断缩小，我们预计将在未来一到两个月增加欧元多头头寸。美联储可能会停止紧缩周期，然后比欧洲央行早几个月转向。”

上周五(4月7日)英镑兑美元继续下跌0.2%，报1.2412。

经济小幅扩张

英国国家统计局(Office for National Statistics)上周数据显示，英国经济在去年最后一个季度勉强实现了小幅扩张，而英国经济今年表现可能好于专业预测者的预期。标准普尔全球市场总监Rob Dobson指出，3月的英国服务业PMI数据证实，英国服务业在今年第一季度恢复增长，英国商业和消费者的信心在去年秋季低点基础上有所改善。

英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)表示，英国经济今年有望避免陷入技术性衰退，经济规模的萎缩幅度也将比之前的预测更低。英国央行首席经济学家休·皮尔(Huw Pill)日前表示，英国央行将持续关注通胀，通胀持续将为进一步加息提供理由。英国央行已经连续加息11次，基准利率推高至4.25%。市场预期英国央行可能在5月继续加息。

独立研究咨询机构牛津经济研究院表示，英国央行(BoE)5月份再次加息的可能性正在上升。该院首席英国经济学家Andrew Goodwin表示：在3月份加息之后，货币政策委员会(MPC)在5月份再次加息25个基点的可能性正在上升。

英国交易机构Convera的外汇与宏观策略师乔治·韦西指出，英镑兑美元汇率创下自去年11月以来的最大月度涨幅，这是因为美英利差缩小以及好于预期的英国经济数据，刺激了用户对英国货币的需求。

可是，荷兰国际银行经济学家James Smith在一份研究报告中写道，随着能源价格高企等通胀驱动因素的下降，英国可能不会再加息了。他写道：“企业和消费者对英国通胀的预期已经开始缓解。如果近期通胀和工资水平的趋势能持续下去，那么我们认为英国央行的加息计划就结束了。”尽管如此，Smith认为，由于英国通胀短期内不太可能迅速下降，距离降息可能还需要一段时间。Smith称：“我们不应指望英国央行在2024年之前会开始降息。”

德意志银行外汇策略师Shreyas Gopal表示:“市场已经趋同于我们的观点，即英国今年的增长预期可以与其他主要经济体同步上调，尽管我们的看法仍比新的共识更为乐观。”他补充: “从微观角度看，与相对利率的表现相比，过去一个月英镑的走势似乎有些过头，此外，市场大多仍预计英国央行将在5月会议上再次加息，但我们的基本观点是持币观望。”

上周日(4月10日)美元兑加元报1.3494/96。加拿大央行副行长Toni Gravelle在上周一次讲话中表示，加拿大银行业体系在稳定方面享有良好的国际声誉，这表明政策制定者更关注通胀和经济表现。

今年3月，加拿大央行是第一家停止激进加息周期的主要央行，并处于其所谓的有条件暂停状态。因此，在3月31日至4月6日接受调查的33位经济学家都表示，4月12日加拿大央行将维持隔夜拆借利率在4.50%。31位中的23位表示，在2023年剩馀时间里加拿大央行将维持利率不变；只有7人预计年底前至少会降息25个基点，低于大约一个月前调查的13人。在回答另一个问题的13名经济学家中，有10人表示，2023年的通胀风险将高于他们的预期。当被问及央行今年更有可能採取什么措施时，他们对央行是再次加息还是降息的看法各不相同。

尽管加拿大经济和劳动力市场的表现好于预期，但市场仍预计央行将降息逾50个基点，上月对美国和欧洲银行业压力的担忧加剧了这一预期。与1月份的调查相比，季度经济增长预测基本下调。市场预计今年和明年加拿大经济将分别增长0.7%和1.4%，而之前预计今年和明年分别为0.5%和1.5%。

Scotiabank资本市场经济学主管Derek Holt表示，加拿大经济的基本面不支持当前今年晚些时候降息的市场预期。他说：“在我看来，相比市场参与者，央行可能会对放松政策设定更高的门槛……驱使人们思考的麻烦事是，他们不可能加息，因为这可能会损害经济增长，当这是关键的时候。”

虽然最近扩张性的联邦预算和最新的油价飙升对石油出口经济体来说是好消息，但这可能会让加拿大央行的工作更加艰难，这两者都可能给通胀带来高于央行希望的压力。道明证券宏观策略师Robert Both表示：“如果势头继续保持强劲，这可能会推动加拿大央行在今年晚些时候再次收紧政策。目前的通胀水平和第一季度GDP增长反弹的迹象，将使加拿大央行很难在短期内降息。”