澳洲沦为全球通胀“钉子户”，澳联储或被迫在8月重启加息！

澳洲已成为国际通胀舞台上的“异类”。经济学家认为，澳洲联邦储备银行（RBA）在控制物价压力、抵消州和联邦政府支出增加所带来的通胀效应方面，做得并不到位。

根据数据平台Trading Economics的数据，澳联储青睐的核心通胀衡量指标——截尾均值通胀率，在5月升至3.6%。这使澳洲目前在主要发达经济体中并列最高，在所有发达经济体中排名第二，仅次于冰岛。

澳联储行长 Michele Bullock 和联邦财政部长 Jim Chalmers 正艰难应对通胀。图片来源：Bethany Rae

尽管各经济体衡量核心通胀的方式不同，使国际比较难以做到精确，但这些数据仍凸显出澳洲经济持续承受的国内物价压力。与此同时，艾博年政府正努力应对选民对生活成本的不满。

KPMG首席经济学家Brendan Rynne表示，事后看来，澳联储去年的三次降息是一个错误。“去年上半年，市场普遍误判了通胀形势，预期通胀将回落到目标区间内，因此澳联储松开了刹车，过早开始放松货币政策，”他说。

这些数据也让艾博年政府证明自己在控制通胀、缓解生活成本压力方面取得实质进展的努力，变得更加复杂。

财长Jim Chalmers回应称，澳洲在中东战争爆发前就已面临通胀挑战，而这场冲突让局面更加复杂。他指出，5月消费者价格指数显示，受战争影响的领域（例如建筑成本）通胀有所上升。

“我们在世界各地都看到了这种情况，美国、英国和新西兰的潜在通胀都在上升，”Chalmers说，“如果要进行国际比较，就应该全面比较——澳洲经济增速超过除美国外所有七国集团（G7）成员国，就业增速同样领先于这些国家。”

为应对疫情后的通胀飙升，澳联储采取了所谓“狭窄路径”策略：加息幅度小于其他央行，希望在保持就业市场尽可能强劲的同时，仍能将通胀拉回2.5%的目标。

但Rynne认为，澳联储在其“强劲就业”与“低通胀”的双重使命中过于侧重前者——本应将现金利率提高到4.35%以上，或将该利率维持更长时间。

“‘狭窄路径’这种既能保住就业成果、又能缓慢压低通胀的想法已经过时了，”Rynne说，“澳联储意识到，从信誉和通胀预期的角度看，他们必须表现出更积极地压低通胀的姿态，即便这意味着要以牺牲部分就业为代价。”

澳联储在2月、3月和5月连续三次加息0.25个百分点后，上个月将现金利率维持在4.35%不变。此前的加息源于通胀重新加速——尽管央行曾认为已在去年基本控制住物价压力。澳联储行长Michele Bullock在2025年12月首次警告，通胀风险已偏向上行。

市场认为，到2026年12月澳联储有50%的可能性再加息0.25个百分点。但Rynne预计，为解决挥之不去的通胀压力，澳联储将在8月10日至11日的会议上，将现金利率上调至4.6%。

澳联储经济研究部前负责人John Simon表示，“狭窄路径”策略导致澳洲通胀高于其他国家，而服务业持续的物价压力进一步加剧了这一问题。

“这是一个刻意的政策选择，他们一直很明确：要让通胀在更长时间内维持在更高水平，超过其他国家。他们说这样做是为了降低失业率，但货币政策无法永久性地降低失业率，”Simon说，“这只是暂时的权衡。然而，正被计入工资和物价的高企通胀预期，其成本要持久得多。”

Simon表示，澳联储让通胀问题持续太久，现在要压低过去几年积累起来的高企物价和工资预期，难度会大得多。“我认为，其后果将是失业率比他们（澳联储）一开始着手处理问题时更高，”他说。

澳联储拒绝对此置评。不过，副行长Andrew Hauser上个月在澳洲经济学会的一次会议上表示：“收紧政策的目标，是实现一段时间内需求增长低于趋势水平，从而减少产能压力，使通胀回归目标。”

政府支出热潮

Rynne表示，澳洲通胀挑战的一部分，源于医疗、教育和公共服务等政府资助部门增加招聘所驱动的、人为造成的强劲就业市场。

他指出，在生产率增长疲软之际，这些行业就业的强劲势头加剧了整个经济的工资增长，并在私营部门形成了一个薪资底线。“因为系统内没有松弛，因为劳动力市场没有闲置产能，因为我们最近看到企业选择将成本转嫁出去，而不是通过压缩利润率来吸收——这就是我们面临这种通胀压力冲击的原因，”Rynne说。

政府资助招聘的激增，恰逢各州和联邦支出强劲增长，其中包括联邦在全国残障保险计划（NDIS）上的支出快速攀升。根据财政部的数据，联邦支出预计将达到国内生产总值的26.8%，这是除疫情时期外，自1986-87年度以来的最高水平。

Simon表示，澳联储始终可以抵消扩张性财政政策的影响——只需要有意愿将利率提高到足够高的程度。“从这个意义上说，通胀最终是澳联储的责任。它拥有实现使命所需的所有工具，即使面对更高的政府支出也是如此，”Simon说。

“澳联储不应该对政府在选举期间加大支出感到意外，也不应该对政府的财政克制不及预期感到意外。因此，政府支出并非意外的发展，而是他们选择不去抵消的因素，”他补充道。

前财政部经济学家Peter Downes表示，国民账户中衡量消费者价格通胀的替代指标显示，物价压力正在减弱；而根据澳联储的预测，未来12个月工资增长可能会放缓。

Downes认为，通胀高于目标区间的主要原因，是遭遇了一系列不利冲击——新冠疫情、俄乌战争和中东冲突，再加上澳联储采取的温和策略：当外部事件暂时推高通胀时，避免了对经济造成过度冲击。

但Simon表示，即便考虑到澳洲略高的通胀目标，国内物价压力仍是导致澳洲与其他国家通胀差距的主要驱动因素。“澳洲经历的并非一种全球性现象。因为如果真的存在全球现象，你会认为澳洲的通胀率应处于平均水平附近——或者考虑到略高的通胀目标，最多高出0.5个百分点，”Simon说。