六位千亿大佬眼中的2020：很多A股仍可下手，投资难度会大很多

近日，6家掌握千亿资金的买方机构大佬们齐聚一堂，就核心资产与A股2020年投资机会展开了讨论。

兴全基金投资总监谢治宇表示，明年非常有可能像今年一样，指数表现跟最后的收益率关系并不是那么大，市场的结构性表现较好。

东方红资管副总经理林鹏、汇添富基金副总经理袁建军和博时基金投研总监曾鹏更为乐观。

林鹏认为，从现在的估值看，很多股票还是可以下手买的，整个市场氛围“不慌张”，且有很多的行业未来有望出现系统性的机会。

袁建军建议，投资者可对明年的资本市场持相对乐观的态度：第一，全球的机构投资者有加大对新兴市场配置的趋势；第二，中国的宏观经济明年会比今年好，基本面向上。

曾鹏指出，在全球进入“资产荒时代”的背景下，中国资产的吸引力很强。其中，科技、消费走牛可能是持续5年、10年的大趋势。

与此同时，少数派投资研究总监张宁和朱雀基金总经理王欢则认为，明年市场的投资难度会有所上升。

除此以外，他们还就核心资产长啥样、核心资产现在贵不贵、2020年市场会发生哪些变化进行了讨论。

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东方红资管副总经理林鹏

短期角度，核心资产就是市场中最受追捧的一批股票。

从长期来看，核心资产是具有非常强的竞争力的一些企业，它们同时也能够体现出中国的优势，并在资本市场上能够重视并处理好与各类投资者的关系，是注重为投资者带来长期回报的上市公司。

不认为贵了就一定会跌，贵和股价表现是没有关系的。

贵只是代表这一类标的未来面对不确定性时的抗击打能力有可能会减弱。而如果不贵的话，可能即使面对一些利空，面对一些行业的波动，相关标的还是能够经受住打压的。

对于2020年A股市场，首先，从现在的估值看，很多股票还是可以下手买的，估值合理，基本面还不错的公司并不少；其次，整个市场氛围“不慌张”，大家的心态平衡了很多；最后，有很多的行业未来有望出现系统性的机会。

02

兴全基金投资总监谢治宇

有一个非常好的生意，那便是核心资产。例如竞争格局良好，创造能力强等特点，这些方面最后概括起来，就是“一个好的生意”。

明年非常有可能就像今年一样，指数表现跟最后的收益率关系并不是那么大，市场的结构性表现也较好。

大家最重要的策略一定还是自上而下去找一些在某一个阶段的估值、业绩、增速、市场地位等各方面都非常匹配的公司。

03

少数派投资研究总监张宁

从另外一个角度来说，即便是在股市低迷的时候，我们也依然不舍得卖出的资产，那就是核心资产。

在负利率的国际投资环境下，部分优质标的的估值可能还会进一步提高。

2020年市场的投资难度会有所上升。明年对整个市场来讲，投资都比今年更难。

但在结构性变化等大背景下，低估值、确定性大的蓝筹公司，在国际负利率环境下，在机构配置还不是很高的情况下，应该是会出现结构性行情的。

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汇添富基金副总经理袁建军

核心资产是市场上投资者筛选出来的一批优质的行业龙头公司，具有良好的商业模式和行业背景，拥有极强的竞争优势，以及优秀的管理层。

从财务指标看，这些公司往往具备良好的现金流和创造力，以及稳定优异的净资产收益率水平。

核心资产贵还是不贵没有定论，寻找答案要回归到每个股票的基本面，看业绩增长的持续性，看竞争优势的持续性。

投资者可对明年的资本市场持相对乐观的态度：

第一，全球的机构投资者有加大对新兴市场配置的趋势；第二，中国的宏观经济明年会比今年好，基本面向上。

05

朱雀基金总经理王欢

希望能够投资明日的中国之最，和未来的世界冠军。如果一个企业有这样的潜质，那它就应该是核心资产。

估值其实是没有标准答案的，贵或不贵，可能会在每一个投资者的心里被反复掂量。

明年的市场还是可为的，有机会的。风险溢价下降将成为影响市场的一个因素，投资人可能变得更积极。

但是，也许明年投资难度也会变得更大。原因在于，到底如何分析这些好公司，怎么样判断它的业绩稳定度，这些在操作层面可能会有难度。

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博时基金投研总监曾鹏

从操作层面考虑，一是要看企业本身的生命周期，二是要看企业背后所对应的产业周期，当企业的生命周期和产业周期相叠加的时候，往往就是一个核心资产诞生的时候。

贵还是不贵都是相对的，因为市场估值体系不是一成不变的，不同的行业本身估值也在变化。

在全球进入“资产荒时代”的背景下，中国资产的吸引力很强。其中，科技、消费走牛可能是持续5年、10年的大趋势。