财报丨华夏幸福：高毛利高分红销售回款率大幅提升

4月24日，A股上市房企华夏幸福披露2019年年报，公司实现净利润五年连增，同时连续五年现金分红占净利润比重不低于30%，当前TTM股息率超过7%。

来源：公司年报

核心业绩指标显示，2019年度，华夏幸福营业收入1052.10亿元，同比增长25.6%；归属于上市公司股东的净利润146.12亿元，同比增长24.4%；现金分红45.20亿元，连续五年现金分红占净利润比重不低于30%。

华夏幸福董事会通过的分红预案显示：每10股转增3股并派发现金股利15元，股息回报丰厚。此前，公司获得中金公司、海通证券、东吴证券等多家券商报告覆盖，卖方多予正面评级。

基本盘：产业签约再创新高

财报显示，华夏幸福2019年度环京以外区域销售额占比从上年同期的46.5%大幅提升至57.8%，主要得益于产业新城的异地复制。

产业新城方面，2019年公司园区新增签约投资额1956.13亿元，创历史新高，比去年同期上升17.8%。新增签约入园企业545家，平均单家新增签约额比去年同期高出51.8%。其中，环北京以外区域新增入园企业430家，新增签约投资额 1618.73亿元；同比增长15.1%。

房地产业务方面，财报显示公司的销售回款率由去年同期的46.2%，大幅跃升至今年的61.4%，经营回款率提升显著。预收款项达到1252.85亿元，预计将在未来三年内逐步结转为公司的营业收入与利润，有利于锁定公司未来的经营业绩。2019年，公司新获取土地67.1%位于环京以外区域；其中，长三角区域达28.5%，

新增长点：进军商业地产

2019年，公司进军零售物业和写字楼等商业地产领域，积极探索并布局康养、公共住房和科学社区等新型不动产领域。

一年多以来，新业务已经迅速打开局面。摘牌武汉长江中心综合体项目，成为公司首个从拿地开始，涵盖开发建设、运营管理全周期的商业综合体项目；布局深圳市坪山区碧岭顶等城市更新项目，成功被选定为城市更新前期服务商的项目8个，其中深圳6个，东莞2个；在传统重资产模式基础上，加速开拓轻资产模式，北京丽泽项目成为公司首个“轻资产”模式项目，开启与中国平安合作新篇章。

在传统房地产进入“白银时代”和“房住不炒”的大环境下，华夏幸福聚焦核心都市圈的区域布局和产城融合的发展模式更加稳健、可靠。

机构评价：“以房养园”进入“以园促房”

来源：choice

2020年以来，华夏幸福获得中金公司、海通证券、东吴证券等多家券商报告覆盖，卖方多予正面评级。

东吴证券研报认为，华夏幸福逐渐由“以房养园”进入“以园促房”阶段，走向全国化布局，未来产业发展服务收入增速可观。平安战略入股有效增强公司资金实力，潜在业务深度合作值得期待。

中泰证券研报指出，2019 年公司产业新城主业积极推进，结算金额稳步增长，同时销售端非京地区占比进一步扩大。短期住宅销售下滑，不改公司产业新城主业积极健康发展、园区模式异地复制扩张成功的长逻辑。

中金公司研报预计，2020 年公司销售额体量将维持平稳，同时园区签约投资额的稳健增长和陆续结算将带动产业园区结算收入额持续提升。

评级机构惠誉预测，华夏幸福将从2021年起逐步去杠杆化，因为它的地域多元化正在加速，现金回款问题也得到了解决。房地产销售和政府结算款带来的现金收入增加，将有助于支持为推动该公司增长而进行的额外投资。